ارایه الگوی مناسب منحنی بازده اسناد خزانه اسلامی با تکیه بر مدلهای نلسون سیگل و اسونسون در بازار مالی ایران

یکی از شاخص های بسیار مهم و مبنای تصمیم گیری در اکثر بازارهای مالی کشورها، منحنی بازده اسناد خزانه می باشد. متغیرهای اقتصاد کلان کشورها معمولا متاثر از ویژگی های رفتاری مصرف کنندگان همان کشور است، به عبارت دیگر منحنی بازده هرکشوری با داده های اقتصادی و مشخصات اوراق با درآمد ثابت همان کشور برازش و ترسیم می شود. هدف از این پژوهش معرفی مدل مناسب منحنی بازده اسناد خزانه در ایران با تکیه بر مدل های صرفه جویانه نلسون سیگل(1987) و اسونسون(1994) می باشد تراکنش های 73 روز معاملاتی حایز شرایط معیارهای این پژوهش به عنوان نمونه پژوهش انتخاب شدند، پارامترهای دو مدل پس از تلخیص داده ها از طریق رگرسیون خطی و با استفاده از روش حداقل مجموع مربعات (ols) برآورد و بهینه سازی شدند. نمودارهای منحنی بازده نرخ نقدی اسناد خزانه اسلامی (فاقد کوپن) با داده های یکسان هر دو مدل برازش و ترسیم شدند. به منظور ارزیابی میزان دقت هرمدل در تخمین پارامترهای منحنی روزانه از ضریب تعینr2، مربع میانگین خطای پیش بینی و قدرمطلق میانگین خطای پیش بینی استفاده شد. برای مقایسه عملکرد مدلها از تفاوت یا اسپرد جذر میانگین خطای پیش بینی روزانه و آزمون دایبولد ماریانو (1995) برای کل دوره پژوهش استفاده شد. نتایج این مطالعه نشان می دهد که عملکرد مدل اسونسون در پیش بینی پارامترها و برازش منحنی اسناد خزانه اسلامی با سطح 95 درصد اطمینان از مدل نلسون سیگل بهتراست.

title of the research: providing a suitable model for the yield curve of islamic treasury bills with nelson siegel and svensson models in the financial market of iran

the yield curve of treasury bills is considered to be one of the most important indexes and the basis of decision-making in the capital markets of most countries. the macroeconomic factors of the countries are usually under the effects of the behavioral characteristics of the customers of the same country. this research intends mainly to introduce the appropriate model of the treasury bills in iran, on the basis of the parsimonious models on nelson-siegel and svensson.the transactions of 73 trading days that meet the criteria of this research were selected as samples. the parameters of the two modes were estimated when the date were extracted by linear regression and using the ordinary least squares (ols) method. the graphs of the yield curve of cash rate of islamic treasury bills (without coupons) were fitted and drawn with the same data with both models. determination coefficient r2, the average square of the forecast error, and the absolute value of the average forecast error were used to evaluate the accuracy of each model in estimating the parameters of the daily curve. the difference or spread of the average daily prediction error and the diebold mariano (1995) test were utilized to compare the performance of the models for the entire research period. the results of this study reveals the fact that the performance of svnson’s model in predicting parameters and fitting the curve of islamic treasury bills with a 95% confidence level is better than nelson siegel’s method.