نوسانات ویژه و بازده آتی سهام بر پایه مدل قیمت گذاری دارایی: نگرشی بر آستانه تحمل ریسک بازده

هدف از انجام این تحقیق بررسی ‏آستانه تحمل بازده نسبت به تغییرات نوسانات ویژه سهم بوده تا پاسخی صریح برای مشاهدات تجربی پیشین نسبت به وجود ارتباط مثبت یا منفی بین این دو شاخص ارائه گردد. جامعه آماری تحقیق را کلیه شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال های 1392 تا 1397 تشکیل می دهند که تعداد 155 شرکت در تمام طول دوره تحقیق در بازار بورس فعال بوده و مورد مطالعه قرار گرفته اند. داده های تحقیق با استفاده از مدل های رگرسیونی به روش داده های ترکیبی مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفت. یافته های مدل های رگرسیونی تحقیق نشان داد که ارتباط کلی بین نوسانات ویژه سهم و بازده آتی سهام، یک رابطه منفی است. اما ارزیابی های دقیق تر تحت مدل دوم، نشان داد که این رابطه تحت تاثیر آستانه تحمل بازده قرار دارد و بین نوسانات ویژه و بازده آتی سهام یک رابطه u-شکل وجود دارد.

idiosynchratic volatilities and future stock return based on asset pricing model: an attitude toward risk tolerance of return

the main purpose of this study was to evaluate the tolerance of returns to the variations of stocks idiosynchratic volatilities, in order to present an explicit response to previous empirical evidences that documents existence of positive or negative relationship between idiosynchratic volatilities and stock returns. the statistical population of study is all active listed firms in tehran stock exchange during years 2013 to 2018, which among them, 155 firms were active in market in whole period of research and were studied. the data of research were analyzed through regression models with approach of panel data. the results of regression models in testing hypotheses of study showed that the general relationship between stock idiosynchratic volatilities and future stock returns is in a negative direction. but, the more accurate evaluations under second model showed that this relationship is affected by risk tolerance of return and there is a u-shape relationship between idiosynchratic volatilities and future stock returns.