بررسی نظریه رفتار ترجیحی در تصمیمات تامین مالی شرکت‌ها در وضعیت مازاد و کمبود نقدینگی در ایران

ساختار سرمایه ترکیبی از بدهی‌ها و حقوق صاحبان سهام است که شرکت‌ها بدان وسیله به تامین مالی بلندمدت دارایی‌های خود می‌پردازند. هریک از نظریه‌های مطرح شده در زمینه ساختار سرمایه، عامل یا عوامل خاصی را بر آن موثر می‌داند اما تاکنون نظریه واحدی که قادر به توضیح همه جانبه ساختار سرمایه باشد شکل نگرفته است. این پژوهش سعی دارد توانایی تئوری رفتار ترجیحی را در توضیح تصمیمات تامین مالی 119 شرکت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، در بازه زمانی 1388 الی 1398 مورد بررسی قراردهد. لذا با بررسی رفتار تامین مالی شرکت‌ها در وضعیت کمبود و مازاد نقدینگی، صحت تئوری رفتار ترجیحی مورد بررسی قرار گرفته است. تحلیل داده‌ها با استفاده از روش حداقل مربعات تعمیم یافته انجام شده‌است. نتایج پژوهش نشان می‌دهد که سلسله مراتب تامین مالی شرکت‌ها در وضعیت کمبود نقدینگی، از نظریه رفتار ترجیحی پیروی نمی‌کنند و شرکت‌ها در این حالت ابتدا از طریق انتشار سهام سپس از طریق بدهی تامین مالی می‌کنند. همچنین نتایج نشان می‌دهد نظریه رفتار ترجیحی برای شرکت‌ها در وضعیت مازاد نقدینگی معتبر است.

Study of The pecking order theory in financing behavior’s firms in Iran under financing deficit and surplus situations

Capital structure is a combination of debt and equity that companies use to finance their longterm assets. Each of the theories proposed in the field of capital structure is influenced by a specific factor or factors, but so far no single theory has been developed that can comprehensively explain the structure of capital. This study tries to examine the ability of the theory of preferential behavior to explain the financing decisions of 119 companies listed on the Tehran Stock Exchange, in the period of 1388 to 1398. Therefore, by examining the financing behavior of companies under financing deficit and surplus situations, the correctness of the theory of preferential behavior has been examined. Data analysis was performed using the generalized least squares method. The results show that the financing hierarchy of companies in a deficit situation does not follow the theory of preferential behavior, and in this case, companies finance first through the issuance of shares and then through debt. The results also show that the theory of preferential behavior is valid for companies in a surplus situation.