تبیین عوامل موثر بر بازده سهام مبتنی بر رویکرد اختیارات سرمایه گذاری

ضرورت تحقیقات مربوط به پیش‌بینی بازده سرمایه‌گذاری و ارائه مدل‌های موثر تبیین آن و مقایسه کارآمدترین آنها، بر گسترش سرمایه‌گذاری در بازار مالی و ایجاد شرایط مطمئن‌تر برای تصمیم‌گیری و تشکیل پورتفوی مناسب اثرگذار است. آزمون تجربی برخی از الگوها نشان می دهد که اختیارات سرمایه‌گذاری به‌عنوان راهی برای ایجاد گزینه‌های بیشتر به‌مثابه یکی از متداول‌ترین انواع انتخاب واقعی بر مبنای فرصت‌های سرمایه‌گذاری قابل‌سنجش بوده و می‌تواند در تبیین بازده سهام موثر باشد. هدف این پژوهش تبیین عوامل موثر بر بازده سهام مبتنی بر رویکرد اختیارات سرمایه‌گذاری می باشد. اطلاعات این پژوهش برگرفته از صورت‌های مالی 146 شرکت در بازه زمانی 1397-1391 می‌باشد. پژوهش حاضر، ازنظر هدف کاربردی؛ و ازنظر ماهیت و محتوا از نوع همبستگی است. برای آزمون وجود رابطه بین متغیرها و معنادار بودن مدل برآورده شده از روش رگرسیون چندگانه مبتنی بر تحلیل داده‌های تابلویی (پانل دیتا) استفاده شد. نتایج حاصل از آزمون فرضیه‌ها نشان داد که اختیارات سرمایه‌گذاری بر اساس مدل چهار عاملی گرولون بر بازدهی سهام تاثیرگذار می‌باشد. ضمن این‌که شرکت‌هایی که اختیارات سرمایه‌گذاری تجمیع شده ( از طریق رتبه بندی هر یک از عوامل ) بر اساس مدل چهار عاملی گرولون بیشتری دارند، بازدهی سهام بیشتری خواهند داشت. علاوه بر این نتیجه بررسی‌های بیشتر نشان داد بین توان توضیحی مدل پنج عاملی فاما و فرنچ با مدل اختیارات سرمایه‌گذاری بر اساس مدل چهار عاملی گرولون در تبیین بازده سهام تفاوت معنی‌داری وجود دارد و توان توضیحی مدل چهار عاملی گرولون در تبیین بازده سهام بیشتر از مدل پنج عاملی فاما و فرنچ می‌باشد.

Explaining the Effective Factors of Stock Returns Using the Investment Options Approach

The necessity of research on predicting investment returns and presenting effective models of its explaining and compare the most efficient ones, affects both the expansion of investment in the financial market and the creation of more confident conditions for decision making and portfolio formation. Experimental testing of some models has shown that investment options are measurable as a way to create more options as one of the most common types of real options based on investment options and can be effective in explaining stock returns. The purpose of study is to explain the factors affecting equity returns using the investment options approach. The information from this study is taken from the financial statements of 146 companies during the period 13901397. The research is applied in terms of purpose; in terms of nature and content it is a correlation type. Multiple regression based on panel data analysis was used to test the relationship between variables and the significance of the model. The results of the hypotheses test showed that investment options based on Grullon’s fourfactor model affect stock returns and firms with more aggregated investment options based on Grullon’s model have higher stock returns. In addition, the results showed that there is a significant difference between the explanatory power of Fama and French’s fivefactor asset pricing model and the investment options model based on Grullon’s model in explaining stock returns. And the explanatory power of the Grullon’s model in explaining stock returns is more than the Fama and French fivefactor model.