پویایی های آستانه ای و تعدیل نامتقارن بازده بازارهای سهام و ارز در ایران

شناسایی رفتار قیمت ها در بازارهای مالی نیازمند توجه به پویایی های موجود در فرایند تعدیل به سمت تعادل بلندمدت در این بازارها می باشد و توجه به این موضوع برای سیاستگذاران بازار سرمایه با توجه به نوسانات بازار ارز در ایران ضروری است. در این مقاله، تعدیل نامتقارن و رفتار پویای بازارهای ارز و سهام مورد مطالعه قرارگرفته است. نتایج الگوهای خود رگرسیون های برداری و همجمعی آستانه ای پیرامون روابط بین این بازارها نشان می دهد که بازده بازارهای سهام و ارز دارای همجمعی با تعدیل آستانه ای هستند و فرایند تعدیل زمانیکه بازارهای سهام و ارز به سمت تعادل بلندمدت تعدیل می شوند نامتقارن است. همچنین، همگرایی بسیار پایین تری برای انحرافات مثبت (بالای آستانه) از تعادل بلندمدت نسبت به انحرافات منفی (پایین آستانه) وجود دارد و انحرافات بازده از تعادل بلند مدت در بازار سهام در خطاهای منفی با سرعت بالاتری نسبت به خطاهای مثبت تعدیل می شود. و این تعدیل کاملا نامتقارن و معنی دار است.

Threshold dynamics and asymmetric adjustment of stock and currency markets returns in Iran

Identifying the behavior of prices in financial markets requires attention to the dynamics in the process of adjustment to longterm equilibrium in these markets and attention to this issue is necessary for policy makers of the capital market due to fluctuations of the foreign exchange market in Iran. In this paper, the asymmetric adjustment and dynamic behavior of foreign exchange and stock markets are studied. The results of Threshod vector autoregression and Threshold cointegration models on the relations between these markets indicate that the returns of stock and currency markets are cointegrated with a threshold adjustment, and the process of adjustment when stock and currency markets are adjusted to longterm equilibrium are asymmetric. Also, there is a much lower convergence of positive deviations (above the threshold) of longterm equilibrium with negative deviations (lower thresholds), and the deviation of the return on longterm equilibrium in the stock market in negative errors is adjusted to a higher rate than positive errors. And this adjustment is quite asymmetric and meaningful.