بررسی تاثیر سیاست‌های کلان اقتصادی و نوسان آنها بر ساختار سرمایه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

براساس تئوری‌های مالی، ساختار سرمایه از عوامل مختلفی تاثیر می‌پذیرد که شناخت این عوامل در ارزیابی و تعیین سطح مطلوب ساختار سرمایه شرکت‌ها حائز اهمیت است. ازاین‌رو هدف از این پژوهش، بررسی تاثیر سیاست‌های کلان اقتصادی و نوسان آنها بر ساختار سرمایه شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. بنابراین دو دسته سیاست‌های کلان اقتصادی و نوسان‌های آنها و تاثیر هریک از این عوامل بر اهرم مالی به‌عنوان نماینده و شاخص ساختار سرمایه مورد بررسی و آزمون قرار گرفته است. برای این منظور، نمونه‌ای متشکل از 206 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق‌ بهادار تهران طی سال‌های 1390 تا 1398 انتخاب و با استفاده از دو مدل ایستا (رگرسیون خطی چندگانه) و پویا (خودرگرسیون‌برداری با وقفه‌های توزیعی ((ardl) مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته است. نتایج حاصل از آزمون مدل‌های ایستا نشان داد که متغیرهای عرضه پول، مخارج دولت و نوسان مخارج دولت تاثیر منفی و معنادار و متغیرهای نرخ تورم و نوسان عرضه پول تاثیر مثبت و معنادار بر اهرم مالی شرکت‌ها دارد. همچنین با توجه به نتایج حاصل از آزمون مدل‌های پویا، در بلندمدت متغیرهای عرضه پول، نرخ ارز و نوسان عرضه پول تاثیر مثبت و متغیرهای مخارج دولت، نرخ تورم، نوسان نرخ ارز، نوسان مخارج دولت و نوسان نرخ تورم تاثیر منفی بر اهرم مالی شرکت‌ها دارد. در شرایطی که شرکت‌ها اغلب درخصوص زمان، محتوا و تاثیر احتمالی تصمیم‌های مرتبط با سیاست‌های اقتصادی و نوسان در آنها با عدم اطمینان مواجه‌اند، موضوع بررسی پیامدهای سیاست‌های اقتصادی و نااطمینانی در آنها، مهم جلوه می‌کند. یافته‌های پژوهش، از اهمیت نقش ثبات سیاست‌های اقتصادی در محیط فعالیت شرکت‌ها و تصمیم‌گیری‌های مرتبط با تامین مالی حکایت دارد.

investigating the effect of macroeconomic policies and their instability on the capital structure of listed companies in tehran stock exchanges

based on financial theories, capital structure is affected by different factors. recognizing these factors is of high importance in evaluating and determining the optimal capital structure. accordingly, the objective of this paper is to investigate the effect of macro-economic policies and their instability on capital structure of listed companies in tehran stock exchanges. hence, macro-economic policies and their instability and the effect of each factor on financial leverage as the index of capital structure were investigated and tested. the sample consisted of 206 listed companies in tehran stock exchanges in 2011-2019. static ( multiple linear regression) and dynamic (autoregressive distributed lag (ardl) )models were used to analyze the data. the obtained results from static models show that money supply, government spending and government spending volatility have a significant negative impact and rate of inflation and money supply volatility have a significant positive impact on financial leverage of companies. considering the obtained results from dynamic models, money supply, exchange rate and money supply volatility have a positive impact and government spending rate of inflation, exchange rate volatility, government spending  volatility and inflation volatility have a negative impact on financial leverage of companies in the long term. in situations in which companies are uncertain about time, content, and the possible effect of the related decisions on economic policies and their instability, investigation of economic policy consequences and uncertainty seems significant. the results show the significance of the stability of economic policy in the business environment and decisions related to financing.