استفاده از اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش به عنوان پراکسی برای هزینه معاملاتی در تعدیل مدل قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای مبتنی بر مصرف

هدف این مطالعه برآورد معیار اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش با استفاده از داده‌های روزانه و به کاربردن این معیار به عنوان پراکسی برای هزینه‌های معاملاتی است. در ادامه با استفاده از این نوع هزینه‌های معاملاتی و ریسک نقدشوندگی به تعدیل مدل قیمت‌گذاری دارایی سرمایه‌ای مبتنی بر مصرف پرداخته می‌شود. به منظور انجام آزمون‌های تجربی، داده‌های روزانه از 47 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و برای دوره 1388 تا 1396 جمع‌آوری می‌گردد. پژوهش مبتنی بر بیست پرتفوی است؛ که براساس معیارهای نقدشوندگی لئو، حجم معاملات، اندازه و گیبس ساخته می‌شود. نتایج این مطالعه نشان می‌دهد که مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه‌ای مبتنی بر مصرف سنتی عملکرد ضعیفی در توضیح بازدهی سهام مقطعی دارد و مدل ccapm تعدیل یافته نسبت به مدل سنتی بخش بزرگتری از تغییرات بازدهی را توضیح می‌دهد. همچنین نتایج نشان می‌دهد که ورود متغیرهای هزینه معاملاتی و ریسک نقدشوندگی منجر بهبود عملکرد مدل ccapm می‌شود.

Using the Bid-Ask Spreads as a Proxy for Transaction Costs in adjusting the CCAPM

This study aims to estimate the bidask spread criterion based on the daily highest and lowest prices and to imply this criterion as a proxy for transaction costs. Then, using this type of transaction costs and liquidity, the consumptionbased capital asset pricing model is modified. To perform experimental tests. Daily data is collected from 47 companies accepted on the Tehran Stock Exchange and for the period 2009 to 2018. This study is carried out on 20 portfolios formed based on liquidity criteria Liu (2006), DVOL, Size, and Gibbs. The results of this study show that the capital asset pricing model based on traditional consumption has a poor performance in explaining the return on crosssectional stocks and liquidityadjusted CCAPM can explain the bigger portion of crosssectional return changes compared to the traditional CCAPM model. Also, the results show that the entry of trading cost variables and liquidity risk leads to improved CCAPM.