دیرش ضمنی سهام و مازاد بازده سهام: شواهدی از بورس اوراق بهادار تهران

هدف پژوهش حاضر بررسی تاثیر عامل صرف ارزش و عامل دیرش ضمنی سهام بر مازاد بازده سهام در شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران می‌باشد. جهت آزمون فرضیه‌های پژوهش از مدل فاما فرنچ (1993) استفاده شده است. از آنجا که شواهد به دست آمده از پژوهش‌های پیشین بیانگر ارتباط زمانبندی جریان‌های نقدی شرکت و صرف ارزش می‌باشد، در این پژوهش ابتدا تاثیر عامل صرف ارزش بر مازاد بازده سهام (مانند مدل سه عاملی فاما فرنچ) مورد بررسی قرار گرفته و سپس دیرش ضمنی سهام، جایگزین صرف ارزش در این مدل سه عاملی شده و برازش می‌گردد. جامعه آماری، شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و نمونه آماری، شامل 145 شرکت طی سال‌های 1387 تا 1395 است که به روش حذف سیستماتیک انتخاب گردیده است. نتایج پژوهش نشان می‌دهد که عامل دیرش ضمنی سهام و نیز صرف ارزش سهام هر دو تاثیری مثبت و معنی‌دار بر مازاد بازده سهام دارند.