واکاوی نقش مشکل تهدید فشار بدهی در رابطه با پازل شیمر

در ادبیات بازار کار انتقاد شیمر به مدل‌های استاندارد جستجو و تطبیق این است که کشش فشردگی بازار کار نسبت به شوک تکنولوژی پایین است در نتیجه مدل‌ استاندارد جستجو و تطبیق قادر به توضیح نوسانات مشاهده شده در متغیرهای اصلی بازار کار مثل بیکاری و فرصت‌های شغلی خالی نیست. به عبارتی در مدل استاندارد جستجو و تطبیق با چانه‌زنی نش، کسر مازاد بنیادی بزرگ است. راه‌حل‌های مختلفی برای‌‌ افزایش کشش فشردگی بازار کار نسبت به تغییرات بهره‌وری مطرح شده که همه این راه‌حل‌ها واکنش بیکاری نسبت به تغییرات بهره‌وری را با کاهش کسر مازاد بنیادی، افزایش می‌دهند. از این رو در پژوهش حاضر با وارد کردن مسئله تهدید فشار بدهی در بخش تولید و (واسطه گری) مالی نشات گرفته از سیاست پولی جاری و یا انتظاری در مدل جستجو و تطبیق، درصدد پیگیری و تحلیل این مهم بودیم که چگونه معرفی این اصطکاک از طریق تقلیل مازاد  بنیادی و با دامن زدن به کشش فشردگی بازار کار، نوسانات زیاد در بیکاری و فرصت های شغلی خالی را توضیح داده و از این طریق راه حلی نوین برای پازل شیمر می‌تواند فراهم آورد. همچنین ایده بنیانی این تحقیق، در یک فضای تحلیلی تعادل عمومی پویای تصادفی در برگیرنده مولفه‌های کلیدی موجود در مدل‌ جستجو و تطبیق متضمن کسر مازاد بنیادی گسترش داده ‌شد. مدل ادغامی ارائه شده را می‌توان به منزله چارچوبی نظری برای بررسی دلالت‌های لحاظ سازی بدهی اسمی ریسکی بلند مدت و مشکل تهدید فشار بدهی برای کسر مازاد بنیادی در ساختار متضمن اصطکاکات مالی و ویژگی‌های اصلی مدل‌ جستجو وتطبیق مشروط به شوک‌های بهروری خاص بنگاه و تورم تلقی نمود. مدل با توجه به ویژگی های اقتصاد ایران، در دو حالت انعطاف‌پذیری و چسبندگی قیمت‌ها شبیه سازی شد. نتایج حاصل بیانگر این است که رژیم پولی که منجر به تورم شود با کاهش ارزش واقعی بدهی‌های بنگاه‌ها، باعث به وجود آمدن مشکل تهدید فشار بدهی می‌شود. با افزایش اهرم‌سازی و نرخ نکول، بنگاه‌ها از سرمایه‌گذاری‌های جدید صرف‌نظر می‌کنند و این امر منجر به کاهش استخدام نیروی کار، کاهش ایجاد فرصت‌های شغلی خالی و افزایش بیکاری می‌شود.  لذا وجود مشکل تهدید فشار بدهی در بنگاه‌ها، باعث کاهش کسر مازاد بنیادی می‌گردد و در نتیجه باعث تشدید پیامد شوک‌ها بر کشش فشردگی بازار کار خواهد شد.

investigating the role of debt overhang in shimer puzzle

abstract: in the labor market literature, shimer’s criticism of the standard search and matching models indicates a low elasticity of the labor market as to the technology shock. as a result, the standard search and matching model is not able to explain the fluctuations observed in the main variables of the labor market, such as unemployment and job vacancies. in other words, in the standard model of search and matching with nash bargaining, the fraction of fundamental surplus is large. various explanations have been proposed to increase the elasticity of labor market compression to changes in productivity, and they all entail reducing the fundamental surplus fraction. by integrating the current and expected monetary policy induced debt overhang friction in the production and financial intermediatory sectors with a standard search and matching model this study aims at analyzing and pursuing how inclusion of this friction, through reducing the fundamental surplus and raising elasticity of labor market compression, could explain the excessive volatility in unemployment and job vacancy opportunities and thereby rendering a new solution for the shimer’s puzzle. further, the basic idea of this research was developed within a dynamic stochastic general equilibrium model including the key components of the search and matching model entailing the fundamental surplus fraction.  the resulting integrated model can be viewed as a theoretical framework for investigating the implications of including long-term risky nominal debt and the debt overhang for the fundamental surplus fraction in the structure involving financial frictions and the main features of the search and matching model subject to firm-specific productivity shocks and inflation. considering the iranian economy features, the model has been simutated for two cases one involves inertia in prices and the other one entails flexible prices.  the findings show that a monetary regime that leads to inflation would ensue the debt overhang episodes via reducing the real value of companies’ debts. as leverage and default rates upsurge, firms pass up new investments and this leads to reduced labor force recruitment, job vacancy opportunities cut, and increased unemployment. as such, the debt overhang in companies lowers the fundamental surplus fraction and thus aggravates the impact of shocks on the elasticity of the labor market compression.