بررسی اثر بیش اعتمادی مدیران بر راهکارهای تامین مالی شرکت‌ها

هدف: یکی از مهم‌ترین تصمیمات مدیران شرکت‌ها، نحوه تامین مالی بنگاه‌های اقتصادی است که نقش بسزایی در استمرار و رشد سودآوری آن‌ها دارد. عوامل متعددی می‌تواند بر تصمیمات تامین مالی شرکت‌ها موثر باشد، ازجمله این عوامل ویژگی‌های شخصیتی مدیران ارشد است. هدف این مقاله بررسی تاثیر اعتمادبه‌نفس بیش‌ازحد مدیران بر راهکارهای تامین مالی شرکت‌ها در بورس اوراق بهادار تهران است. روش: جامعه آماری این پژوهششرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران و نمونه آماری آن شامل داده‌های 139 شرکت طی دوره هفت‌ساله 13961390 است. روش نمونه‌گیری، حذف سیستماتیک بوده و روش مورداستفاده برای برآورد الگو، روش رگرسیون چندمتغیره با استفاده از تخمین داده‌های تلفیقی با اثرات ثابت است. یافته‎ها: نتایج نشان داد که رابطه معکوس و معنا‌داری میان اعتمادبه‌نفس بیش‌ازحد مدیران و تامین مالی از طریق منابع داخلی شرکت وجود دارد به‌طوری‌که با افزایش اعتمادبه‌نفس مدیران از تامین مالی از طریق منابع داخلی شرکت کاسته می‌شود. همچنین رابطه مستقیم و معنا‌داری میان اعتمادبه‌نفس بیش‌ازحد مدیران و تامین مالی از طریق منابع خارج از شرکت وجود دارد به‌طوری‌که بالا بودن اعتمادبه‌نفس مدیران شرکت را به سمت تامین مالی برون‌سازمانی سوق داده و درنتیجه میزان منابع تامین‌شده از خارج از شرکت افزایش می‌یابد. نتیجه‎گیری: بیش اعتمادی باعث می‌شود که مدیران منطقی عمل‌نکرده و سطح ریسک پذیرفته‌شده خود را نادرست تعبیر و تفسیر کنند. به همین دلیل مدیران بیش اطمینان ممکن است برخلاف انتظار، باوجود ریسک در تامین مالی خارج از شرکت، متمایل به این نوع از تامین مالی گردند؛ و در نهایت باعث افزایش هزینه‌های مالی شرکت و کاهش سودآوری آن گردند.

Investigating the Effect of Managers’ Overconfidence on Companies’ Financing Working Procedures

Objective: One of the most important decisions of corporate managers is how to finance economic enterprises, which play an important role in the continuation and growth of their profitability. Numerous factors can affect companies’ financing decisions, including the personality traits of senior managers. The purpose of this article is to investigate the effect of excessive selfconfidence of managers on companies’ financing working procedures in Tehran Stock Exchange. Method: The statistical population of this research is the companies listed in Tehran Stock Exchange and its statistical sample includes data of 139 companies during the sevenyear period 20112017. The sampling method is systematic removal and the method used for estimating the model is multivariate regression method using estimation of combined data with fixed effects. Findings: The results showed that there is an inverse and significant relationship between excessive selfconfidence of managers and financing through internal resources of the company, so that increasing selfconfidence of managers reduces financing through internal resources of the company, so that increasing selfconfidence of managers reduces financing through internal resources of the company. There is also a significant and direct relationship between managers’ overconfidence and financing out of company, so that high selfconfidence leads the corporate managers toward extraorganizational financing, and thus the amount of outofcompany financed resources increases. Conclusion: Overconfidence causes managers to fail to act rationally and misinterpret their accepted risk level. For this reason, overconfident managers may, contrary to expectations, be inclined to this type of financing despite the risk of outofcompany financing, and ultimately cause to increase the company’s financial costs and reduce its profitability.