آیا لحن افشای مدیران، سرمایه گذاران خرد را گمراه می کند؟

در پژوهش حاضر تاثیر لحن غیرعادی افشای مدیران با معاملات غیرعادی سهامداران خرد بررسی می-شود. رابطه‌ی لحن غیرعادی افشای مدیران با حجم معاملات غیرعادی سهامداران خرد و سهامداران عمده، نشان دهنده‌ی عدم تقارن اطلاعاتی بین سهامداران خرد و عمده می‌باشد.آزمون‌های پژوهش بر روی162شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار ایران، طی سال‌های1393 تا 1402 انجام گرفته است، که با توجه به حذف داده‌های پرت در مجموع 1585 گزارش سالانه بررسی گردید. فرضیه ها با استفاده از روش رگرسیون چندگانه با در نظر گرفتن اثرات ثابت سال و صنعت، آزمون شدند. برآورد مدلهای پژوهش نشان داد که لحن غیرعادی مدیران با حجم معاملات غیرعادی سهامداران خرد ارتباط مثبت دارد و با حجم معاملات غیرعادی سهامداران عمده ارتباط معنی داری ندارد. از یافته های پژوهش می‌توان نتیجه گرفت که سهامداران خرد توانایی پردازش لحن مغرضانه مدیران را ندارند و با لحن غیرعادی مدیران، معاملات نامطلوبی انجام می دهند و اصطلاحاً گمراه می‌شوند.

does the management's disclosure tone mislead retail investors?

in the present study, the effect of the unusual tone of managers' disclosure with the unusual transactions of small shareholders is investigated. the relationship between the unusual tone of managers' disclosure and the volume of unusual transactions of minor and major shareholders indicates the information asymmetry between minor and major shareholders. research tests have been conducted on 162 companies admitted to the iran stock exchange during the years 2014 to 2023, and a total of 1,585 annual reports were reviewed by removing outliers. for testing of models using the multiple regression method, taking into account the fixed effects of year and industry. the results showed that the abnormal tone of managers has a positive relationship with the volume of abnormal transactions of minor shareholders and has no significant relationship with the volume of abnormal transactions of major shareholders. from the findings of the research, it can be concluded that small shareholders do not have the ability to process the biased tone of the managers, and with the unusual tone of the managers, they make unfavorable transactions and are so called misled.