اثر شناخت بر رابطه بازده و ریسک غیرسیستماتیک

با توجه به استدلال مرتون (1987)، قیمت‌گذاری ریسک غیرسیستماتیک اساسا در مورد سهامی مطرح شده‌است که شناخت بازار نسبت به آن محدود بوده و متعاقبا تعداد سرمایه‌گذاران آن نسبت به کل سرمایه‌گذاران بازار کم باشد. به طور دقیق‌تر، رابطه ریسک غیرسیستماتیک و بازده سهام منوط به محدود بودن شناخت نسبت به سهام می‌باشد. با این وجود در مطالعات تجربی قیمت‌گذاری ریسک غیرسیستماتیک، ردپایی از بررسی اثر «شناخت» دیده نمی‌شود. به این ترتیب، غفلت از متغیر شناخت می‌تواند یکی از مولفه-های موثر در بروز رفتار معماگونه نوسان‌پذیری غیرسیستماتیک باشد. لذا در تحقیق حاضر سعی بر آن است اثر شناخت بر قیمت‌گذاری ریسک غیرسیستماتیک تبیین گردد. در این راستا، نخست اثر شناخت بر رابطه ریسک غیرسیستماتیک و بازده بر مبنای دو رویکرد تحلیل پرتفوی با طبقه بندی دوگانه و رگرسیون فاما-مکبث بررسی گردیده‌است. سپس با بهره‌گیری از رویکرد هو_لو (2016) میزان اثر شناخت در توضیح رابطه ریسک غیرسیستماتیک و بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‌های 1384 الی 1398 مورد ارزیابی قرار گرفته‌است. نتایج ضمن تایید قیمت‌گذاری مثبت ریسک غیرسیستماتیک، نشان می‌دهد شناخت می‌تواند بالغ بر 70درصد از رابطه ریسک غیرسیستماتیک و بازده را توضیح دهد.

recognition effect on the relation of idiosyncratic volatility and return

this study is focused on the ivol puzzle. according to merton (1987), idiosyncratic volatility pricing is mainly concerned with unknown stocks. however, there is no trace of recognition effect study in experimental research of ivol puzzle. thus, ignoring the recognition effect could be one of the effective components in the puzzling behavior of idiosyncratic volatility. therefore, in the present study, we try to explain the effect of recognition on idiosyncratic risk pricing. in this regard, first, the effect of recognition on the relationship between idiosyncratic risk and stock returns has been tested based on double sort portfolio study and fama-macbeth regression. then, the proposed approach of hou and loh (2016) is applied to evaluate the amount of recognition effect on the relationship between idiosyncratic risk and stock returns in tehran stock exchange during (1384-1398). results indicate a positive relationship between idiosyncratic risk and return. moreover, show that recognition can explain up to 70% of the relationship between idiosyncratic risk and return.