‌تاثیر ویژگی‌های اخلاقی و رفتاری مدیران بر گرایش‌های احساسی سرمایه‎گذاران

عوامل رفتاری و روانی در قالب اطمینان بیش‌از‌حد مدیران، هزینه‌های نمایندگی، رفتار مدیریت سود، و کوته‌بینی مدیران می‌تواند بر شفافیت اطلاعاتی تاثیر بگذارد و باعث تغییرات چشمگیری در آن‌ها شود. افزون‌براین، شواهد حکایت از این دارد که سرمایه‌گذاران برای تعیین ارزش سهام، تحت تاثیر قضاوت‌های مبتنی‌بر تصورات ذهنی، اطلاعات غیرعلمی، و شرایط روانی و احساسی در بورس حضور دارند و این درحالی است که می‌توان به پشتوانۀ شفافیت اطلاعاتی در این بازار حضور یافت؛ بنابراین، با توجه به اهمیت این روابط برای بازار، مقالۀ حاضر تاثیر ویژگی‌های اخلاقی و رفتاری مدیران را بر گرایش‌های احساسی سرمایه‌گذاران در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران بررسی کرده است. دراین‌راستا، فرضیه‎هایی تدوین و اطلاعات مربوط به شرکت‎های عضو بورس اوراق بهادار در طول دورۀ زمانی بین سال‌های 1387 تا 1396 بررسی و تجزیه‌و‌تحلیل شده است. جامعۀ آماری پژوهش، با توجه به شرایط درنظرگرفته‌شده برای انتخاب نمونه، دربردارندۀ 150 شرکت است که به روش حذف سیستماتیک انتخاب شده‌اند. الگوی رگرسیون مقاله با استفاده از روش داده‌های تابلویی با رویکرد اثرات تلفیقی، بررسی و آزمون شد. نتایج به‌دست‌آمده نشان داد که به‌لحاظ تاثیر ویژگی‌های اخلاقی و رفتاری مدیران، ویژگی‌های رفتاری خوش‌بینانه، کوته‌بینانه، رفتار نمایندگی، و مدیریت سود با کاهش شفافیت در محیط تصمیم‌گیری شرکت، سبب تشدید گرایش‎های احساسی سرمایه‌گذاران شده و اثر مثبت و معناداری بر آن دارد. افزون‌براین، نتایج به‌دست‌آمده، بیانگر این است که شاخص قدرت مدیریت که نشان‌دهندۀ رفتار مقتدرانۀ مدیر است، اثر معناداری بر گرایش‌های احساسی سرمایه‌گذاران ندارد.

The effect of managers’ ethical and behavioral characteristics on investors’sSentiment

Behavioral and psychological factors, such as power, agency costs, profit management, and myopic behavior of managers can affect information transparency and cause significant changes. Evidence, on the other hand, suggests that investors determine the value of stocks under the influence of judgments based on mental imagery, unscientific information, and the psychological and emotional conditions of the stock exchange. However, investors can be present in this market relying on information transparency.  Therefore, considering the importance of these relations for market, the present study is an attempt to investigate the effect of managers’ ethical and behavioral characteristics on investors’ sentiments in companies listed on the Tehran Stock Exchange. For this purpose, hypotheses are developed and data of Companies listed on Tehran Stock Exchange during 2009 to 2018 are analyzed. The statistical population of the study includes 150 companies, selected by systematic elimination. The regression model of the research is tested using panel data method with integrated effects approach. The results show that with regard to the effect of managers’ ethical and behavioral characteristics, optimism, shortsightedness, agency behavior, and profit management intensify investors’ sentiment and have a positive and significant effect on it by reducing transparency in firms’ decisionmaking environment. Moreover, the results confirm that the managerial power index, which reflects manager’s authoritative behavior, has no significant effect on investors’ sentiment.