بدهی دولت و ساختار سرمایه شرکت‌ها در ایران: آزمون فرضیه برون‌رانی مالی

هدف این مقاله بررسی رابطه بین بدهی دولت و تصمیمات ساختار سرمایه شرکت‌های بورسی در ایران طی دوره زمانی 98-1390 با استفاده از رویکرد داده‌های تلفیقی است. نتایج نشان داد بین بدهی دولت و اهرم مالی (بر حسب هر دو ارزش دفتری و ارزش بازاری) شرکت‌های بورسی ایران رابطه منفی و معنادار وجود دارد. البته ضرایب برآوردی نسبتا کوچک هستند. به عبارت دیگر، فرضیه برون‌رانی مالی در شرکت‌های بورسی ایران تایید می‌گردد. هم‌چنین، نتایج نشان داد شرکت‌هایی که از اندازه بزرگ‌تر و سودآوری بالاتری برخوردارند، بیش‌تر به تغییرات بدهی دولت واکنش نشان می‌دهند. به عبارت دیگر، هر چه اندازه و سودآوری شرکت‌ها بیش‌تر باشد، اثر برون‌رانی مالی بزرگ‌تر است. بر اساس نتایج، پیشنهاد می‌شود، مدیران شرکت‌ها در مواجه با سیاست‌های بدهی دولت، راهبردهای تنوع درآمدزایی و سودآوری را در اولویت شرکت قرار دهند.

Government Debt and Corporate Capital Structure: Testing of the Financial Crowding Out Effect Hypothesis

This paper examines the relationship between government debt and corporate capital structures (financing choices) for firms listed in Tehran stock market, during 139098. The results show that the there is a negative and significant relationship between government debt and corporate capital structure (financial leverage), although the estimated coefficient is relatively small. In other words, we can conclude that the financial crowding out effect is confirmed in Iranian companies. Also, the results show that corporate with larger size and more profitable are more likely to react to changes in government debt. In other words, if corporates have larger size and more profitability, then the financial crowding out effect is greater. Hence, the key conclusion is corporate managers should prioritize revenue diversification and profitability strategies in the reaction to government debt policies.