تاثیر هزینه‌های نمایندگی بر حساسیت سرمایه‌گذاری – جریان‌های نقدی

میزان جریان‌های نقدی حاصل از فعالیت‌های عملیاتی به عنوان یک منبع ارزان تامین مالی، رابطه مستقیمی با سطح سرمایه‌گذاری های شرکت دارد؛ اما بالا بودن حساسیت سرمایه‌گذاری نسبت به جریان‌های نقدی ممکن است باعث ناکارآیی سرمایه‌گذاری‌ها گردد. طبق تیوری نمایندگی، مدیران شرکت‌هایی که جریان‌های نقدی، مازاد دارند، به دلیل منافع شخصی ممکن است بیش سرمایه گذاری انجام دهند. علاوه بر آن، هزینه‌های نمایندگی و تضاد منافع مدیران و سهامداران می‌تواند باعث کم سرمایه‌گذاری شود. در این پژوهش، تاثیر هزینه‌های نمایندگی بر حساسیت سرمایه‌گذاری جریان‌های نقدی، با استفاده از رگرسیون لجستیک در میان 103 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سال‌های 1385 الی 1389 مورد بررسی قرار گرفته است. نتایج این پژوهش نشان می‌دهد که هزینه‌های نمایندگی، به تنهایی عامل ایجاد بیش (کم) سرمایه‌گذاری نمی‌باشد، اما باعث افزایش حساسیت سرمایه‌گذاری- جریان‌های نقدی می‌شود.