انحراف از سطح بهینه ساختار سرمایه و ناکارایی سرمایه‌گذاری‌های واحد تجاری

هدف:کارایی سرمایه‌گذاری از عوامل مهم تاثیرگذار بر عملکرد شرکت است. از طرفی تصمیمات تامین مالی به سبب تاثیراتی که غیر بهینگی ساختار سرمایه بر نرخ هزینه سرمایه و جریان‌های نقدی شرکت دارد، تصمیمات سرمایه‌گذاری را تحت تاثیر قرار می‌دهد. در این پژوهش به بررسی رابطۀ بین اندازه انحراف از سطح بهینه ساختار سرمایه و اندازه ناکارایی سرمایه‌گذاری‌های واحد تجاری پرداخته شده است. روش: این پژوهش از نوع توصیفی، همبستگی و پس رویدادی است. در این پژوهش جامعه آماری تمامی شرکت‌های پذیرفته شده در بازار اوراق بهادار تهران هستند که از آن میان 1562 سال شرکت درسال های 13961386 انتخاب شده است. یافته‌ها: نتایج پژوهش نشان می‌دهد که افزایش انحراف از سطح بهینه ساختار سرمایه سبب افزایش ناکارایی سرمایه‌گذاری می‌گردد. همچنین نتایج نشان می‌دهد که افزایش انحراف مثبت از ساختار سرمایه بهینه (بیش اهرمی) تاثیر منفی و معناداری بر بیش سرمایه‌گذاری و تاثیر مثبت و معناداری بر کم سرمایه‌گذاری در شرکت‌ها دارد. همچنین با افزایش انحراف منفی از سطح بهینه ساختار سرمایه، بیش سرمایه‌گذاری افزایش و کم سرمایه‌گذاری کاهش می‌یابد. نتیجه‌گیری: براساس یافته‌ها ساختار سرمایه بهینه، از طریق تعدیل جریان‌های نقدی در دسترس و نرخ بهرۀ مورد انتظار، می‌تواند کارایی سرمایه‌گذاری را تحت تاثیر قرار دهد.

Deviation from Optimal Capital Structure and Inefficiencies of Investment

Objective: Investment efficiency is one important factor affecting a firm’s performance. Also, financing decisions affect investment decisions, regarding the effects of the nonoptimal capital structure on the rate of capital cost and cash flows of the firm. This study examines the relationship between deviation from optimal capital structure and inefficiency of investment. Methods: This is a descriptive, correlation, and postevent study. The statistical population consists of the companies listed in the Tehran Stock Exchange, and the sample comprises 142 companies during 20072017, accounting for 1562 companyyears. Results: The findings showed that an increase in the deviation from optimal capital structure increases investment inefficiency.  Also, an increase in the positive deviation from optimal capital structure (overleveraged) has a significant and negative effect on overinvestment and a positive effect on underinvestment. Besides, an increase in the negative deviation from optimal capital structure (underleveraged) has a significant and positive effect on overinvestment and negative effect on underinvestment. Conclusion: The results imply that the optimal capital structure can affect investment efficiency by moderating the cash flow availability and the expected interest rate.