تعیین نقش تعدیلگری محدودیت مالی و فرصت‌های رشد در تاثیر وجه نقد مازاد بر ارزش شرکت

هدف اصلی شرکت به حداکثر رسانیدن ارزش حقوق صاحبان سهام است. مدیریت برای رسیدن به این هدف به دنبال افزایش ارزش بازار سهام و به تبع آن افزایش ارزش شرکت است. نگهداری وجه نقد مازاد توسط شرکت‌ها منجر به شکل گیری تضاد نمایندگی بین مدیران و سهامداران می‌شود که این امر موجب افزایش اختیارات مدیر و باعث آسیب رسیدن به منافع سهامداران می‌گردد. وجوه نقد از منابع مهم و حیاتی در هر واحد انتفاعی است، شرکتی که دارای وجه نقد کافی نباشد، ممکن است دچار ورشکستگی شود. در این راستا، هدف پژوهش حاضر، بررسی تاثیر وجه نقد مازاد بر ارزش شرکت، با توجه به محدودیت مالی و فرصت‌های رشد بر این رابطه، در بین شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 7 ساله بین سال‌های 1393 تا 1400 است. جامعه آماری این پژوهش، شرکت‌های پذیرفته‎شده در بورس اوراق بهادار تهران بود که با استفاده از روش حذف سامان‎مند، 116 شرکت انتخاب شد. برای آزمون فرضیه‎ها، از مدل بارون و کنی (1986) استفاده شد. یافته های پژوهش، نشان داد وجه نقد مازاد تاثیر مثبت و معناداری بر ارزش شرکت دارد. یافته های پژوهش در خصوص نقش تعدیل کنندگی محدودیت های مالی و فرصت های رشد نشان داد که محدودیت مالی و فرصتهای رشد بر رابطه بین وجه نقد مازاد با ارزش شرکت تاثیر ندارد. یافته های پژوهش حاضر می تواند در بهبود سیاست های مدیریت وجوه نقد شرکت در شرایطی که شرکت دچار محدودیت در منابع مالی است و یا با فرصت های سرمایه گذاری روبرو می باشد، کمک نماید تا بدین وسیله شرکت بتواند ارزش افزوده بیشتر برای مالکان ایجاد نماید.

the impact determining the moderating role of financial constraints and growth opportunities in the impact of excess cash on company value

the main purpose of the company is to maximize the value of shareholders' equity. to achieve this goal, the management seeks to increase the stock market value and consequently increase the value of the company. holding excess cash by companies leads to the formation of agency conflict between managers and shareholders, which increases the authority of the manager and can cause damage to the interests of shareholders. cash is one of the important and vital resources in any profit-making unit. a company that does not have enough cash may go bankrupt. in this regard, the aim of the current research is to investigate the effect of excess cash on company value, considering the moderating role of financial constraints and growth opportunities on this relationship, among companies listed on the tehran stock exchange in the 10-year period between 2015 to 2022 . the statistical population of this research was the companies admitted to the tehran stock exchange, and 116 companies were selected using the systematic elimination method. baron and kenny (1986) model was used to test the hypotheses. the research findings showed that excess cash has a positive and significant effect on the value of the company. research findings regarding the moderating role of financial constraints and growth opportunities showed that financial constraints and growth opportunities do not affect the relationship between excess cash and company value. the findings of the present research can help in improving the company's cash management policies in situations where the company is limited in financial resources or facing investment opportunities, so that the company can create more added values for the owners.