افزایش سرمایه و هزینه‌های نمایندگی

این مقاله با استفاده از جریان نقد آزاد و فرصت های رشد و با در نظر گرفتن هزینه سرمایه، به بررسی تاثیر افزایش سرمایه بر هزینه نمایندگی شرکت ها می پردازد. هزینه نمایندگی، شاخص مهمی در نشان دادن رفتار مدیر برای حفظ منافع مالکان و سهامداران شرکت ها می باشد. برای آزمون فرضیه های پژوهش، از شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1379 تا 1396 در قالب دو نمونه شامل شرکت هایی که افزایش سرمایه داشته اند و شرکت هایی که اقدام به افزایش سرمایه نکرده ولی در گروه صنعت مربوط به شرکت های افزایش دهنده سرمایه قرار دارند، انتخاب شد. نمونه آزمایش شامل 1543 مشاهده سال-شرکت و نمونه کنترلی شامل 1938 مشاهده سال-شرکت می باشد. برای آزمون فرضیه ها از مدل های رگرسیونی خطی چند متغیره استفاده شده است. یافته ها حاکی از آن است که در زمان افزایش سرمایه، شرکت هایی که از جریان نقد آزاد بالا و فرصت های رشد پایین و شرکت هایی که از جریان نقد آزاد پایین و فرصت های رشد بالا برخوردار هستند، علی رغم افزایش میزان جریان نقد آزاد در اختیار مدیریت، تغییری در هزینه های نمایندگی آن ها مشاهده نمی شود. بدین مفهوم که متناسب با افزایش در میزان جریان نقد آزاد شرکت، افزایش در هزینه های نظارتی(هزینه نمایندگی) جهت نظارت بر رفتار مدیر تا حد معینی مقرون به صرفه می باشد. در نتیجه، شرکت هایی که اقدام به افزایش سرمایه از محل مطالبات و آورده سهامداران می کنند، در زمان افزایش سرمایه، تغییری در هزینه های نمایندگی آن ها مشاهده نمی شود.

seasoned equity offering and agency costs

this paper explores the impact of seasoned equity offering (seo) on the agency cost of companies using free cash flow and growth opportunities, and considering the cost of capital. agency cost is an important indicator of the manager’s behavior to protect the interests of owners and shareholders. to test the research hypotheses, we used tow sample of companies listed in tehran stock exchange during the period of 2001-2018. the experimental sample includes companies that have seasoned equity offering and the control sample includes companies in the same industry but didn’t have seo. the experimental sample contains 1543 company-year observations and the control sample contains 1938 company-year observations. to test of hypotheses, we used multivariate linear regression models. findings show that at the time of seasoned equity offering, companies with high free cash flow and low growth opportunities and companies with low free cash flow and high growth opportunities, despite the increase in free cash flow available to management, there is no change in their agency costs. this means that in proportion to the increase in the company’s free cash flow, an increase in surveillance costs (agency costs) to monitor the manager’s behavior to a certain extent is affordable. as a result, companies that raise capital from shareholders’ claims and contributions, do not see a change in their agency costs when seasoned equity offering.