تحلیل راهبرد ناشی از ناهنجاری های بازار بر کسب بازده

در بازارهای مالی ناهنجاری های مختلفی نظیر سودآوری، درماندگی مالی، بخت آزمایی، نوسان پذیری ویژه و فرصت های رشد وجود دارد که منشا و ماهیت آن بعضا نامشخص و مبهم است. در این پژوهش با استفاده از گشتاورهای مرتبه سوم و چهارم تابع توزیع بازده این ناهنجاری های به ظاهر نامرتبط بررسی شده و با جداسازی چولگی ویژه مورد انتظار از فرصت های رشد که از این ناهنجاری های انتظار می رود به ارزیابی عملکرد سرمایه گذاران در گزینش پرتفوی های کمتر متنوع پرداخته شده است. بدین منظور اطلاعات 114 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، بین سال‌های 1390 تا 1396 بر اساس رویکرد پرتفوی بندی و تخمین مدل های عاملی بررسی شده است. شواهد نشان می دهد سرمایه گذاران می توانند با گزینش سهم هایی از دهک های با ویژگی بالاترین چولگی ویژه مورد انتظار ناشی از فرصت های رشد بازده مناسب تری داشته باشند.

Market Anomalies on Return

There are various anomalies in the financial markets such as profitability, financial distress, lottery, volatility, and growth options, which origin and nature are unclear, ambiguous and apparently unrelated. In this study, we investigate the seemingly unrelated anomalies using the third and fourth moments of return rsquo;s distribution function and by isolating the expected skewness effect attributed to future growth options to evaluate the investors #39; performance in portfolio selection. For this purpose, the data of 114 companies listed in Tehran Stock Exchange between 2011 and 2016 are reviewed based on portfolio modeling and factor models. Results shows that performance is better when investing at highest expected idiosyncratic skewness attributed to future growth options.