ارزیابی منافع تنوع سازی در مدیریت سرمایه گذاری در ایران

یکی از ویژگی­های بازار سرمایه ایران وجود صنایعمختلف با ریسک و بازدهی متفاوت است. سرمایه­گذاران با تشکیل پورتفولیوی کهبه خوبی متنوع شده باشد می­توانند ریسک سرمایه­گذاری خود را سرشکن کرده و آن راکاهش دهند. در این تحقیق سعی برآن است که امکان انتفاع از تنوع سازی پورتفولیو، بااستفاده از صنایع موجود در بورس اوراق بهادار تهران بررسی شده و مشخص شود که آیاسرمایه گذاران می­توانند با استفاده از صنایع موجود در بورس اوراق بهادار تهران ازمزایای تنوع سازی پورتفولیو در بلند مدت و کوتاه مدت بهره مند شوند یا خیر؟ برایاین منظور، از داده­های هفتگی شاخص قیمت ده صنعت برتر بورس اوراق بهادار تهران طییک دوره زمانی 6 ساله ( 1384-1389) استفاده شده است. آزمون هم­جمعی برای بررسیروابط بلند مدت میان شاخص صنایع و آزمون­های تابع عکس­العمل ضربه­ای تعمیم یافته ((girf وتجزیه واریانس(vdc) جهتبررسی روابط کوتاه مدت میان شاخص صنایع بکار گرفته شده است.  نتایج حاصل وجود بردارهای هم­جمعی بین شاخصصنایع مختلف را به اثبات می­رساند. این امر بیانگر آن است که در بلند مدت منافعحاصل از تنوع­سازی پورتفولیو با استفاده از صنایع موجود در بازار سرمایه ایرانبسیار محدود خواهد بود علیرغم این، سرمایه­گذاران می­توانند از طریق تنوع­سازیپورتفولیو با استفاده از صنایعی که نسبت به شوک­های یکدیگر عکس­العمل معنی­دارینشان نمی­دهند از منافع مورد انتظار تنوع­سازی در کوتاه مدت بهره­مند شوند.

Evaluating the Benefits of Portfolio Diversification in Investment Management in Iran

There exist several  companies under different industries with different risk and return in Tehran stock exchange. Investors can diversify their portfolios though different industries to minimize investment risk. In this study, we investigate the possibility of gaining from portfolio diversification though different industries in the long and the short time periods. The weekly data (price) of the largest ten industrial indices in the Tehran stock exchange are collected from 1384 1389. Applying Johansen and Juselius, (1990)  cointigration tests based on the Vector Autoregressive (VAR) framework the long run relationships among industrial indicies are investigated. We applied the Augmented Dickey Fuller(ADF) and the Phillips and Perron (pp) non parametrice tests to test the existence of the unit roots among variables .The short – run relationships among industrial index are tested using  GIRF and VDC tests. Our result confirms that the indices are cointigrated in the long run therefore, the possibility of gaining from portfolio diversification among industries will not be noticeable in the long time. The results of GIRF test confirm that all industries of Tehran stock exchange responses to the shocks on each of industries, these responses are moslty permanent in some cases transitory. Our results of short run dynamics test confirm that investors can get short run gains from diversifying their portfolios though investing in the Tehran stock exchange industries.