تاثیر جریان‎های نقدی عملیاتی بر تامین مالی خارجی با در نظر گرفتن محدودیت مالی شرکت و تورم

مدیران شرکت‎ها با در نظر گرفتن عوامل متعدد موثر بر نحوه تامین مالی باید ترکیب بهینه‎ای از منابع مالی داخلی و خارجی را جهت تامین وجوه لازم برای سرمایه گذاری در پروژه‎های سودآور به‌کارگیرند، به‌گونه‌ای که منجر به افزایش ثروت سهامداران و کاهش هزینه‎های تامین مالی شود. ازجمله عوامل اثرگذار بر نحوه تامین مالی شرکت می‎توان به جریان‎های نقدی عملیاتی، محدودیت مالی و تورم اشاره کرد. هدف اصلی این پژوهش بررسی تاثیر جریان‎های نقدی عملیاتی بر تامین مالی خارجی با در نظر گرفتن محدودیت مالی شرکت و تورم می‎باشد. نمونه پژوهش متشکل از 117 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی سال‎های 1384 تا 1392 می‎باشد. به منظور آزمون فرضیه‎های پژوهش از مدل رگرسیونی چند متغیره به روش داده‎های ترکیبی استفاده ‌شد. نتایج حاصل از پژوهش نشان می‎دهد که جریان‎های نقدی عملیاتی بر تامین مالی خارجی هم در شرکت‎های دارای محدودیت مالی و هم شرکت‎‎های فاقد محدودیت مالی، تاثیر منفی و معناداری دارد و شدت این تاثیر در شرکت‎های دارای محدودیت مالی کمتر است. همچنین متغیر تورم میزان اثرگذاری جریان نقدی عملیاتی بر تامین مالی خارجی را در شرکت‎های فاقد محدودیت مالی افزایش می‎دهد و این تاثیر در شرکت‎های دارای محدودیت مالی نسبت به شرکت‎های فاقد محدودیت مالی کمتر است.

The Impact of Operating Cash Flows on External Financing, Considering the Firm Financial Constraint and Inflation

Managers should use a perfected combination of various financial resources based on the elements effective on financing, so that it would result in increase of stockholders wealth and reduce the cost of financing. Among the factors affecting the financing, the operating cash flow, financial constraints and inflation considered effective. The objective of this study is to evaluate the effect of operating cash flow on external financing by considering the effect of the financial constraints and the inflation. The sample of this study consists of 117 companies listed in Tehran Stock Exchange for the period 2005 to 2013 (1384 to 1392 Iranian calendar). To test study hypothesizes, multivariable regression model to panel data was used. The result of this study shows, there is negative and meaningful relationship between operating cash flow and external financing in both of financially constrained and financially unconstrained firms and the Intensity of this relationship is less in the firms with financial constraint. Also the inflation variable increases the effect of cash flow on external financing and this effect is less in firms that have financial constraint.