بررسی ﺗﺄثیر رفتار گله‌ای بر نوسان‌پذیری غیرسیستماتیک در صنایع فعال در بورس اوراق بهادار تهران

پژوهش حاضر برای نخستین‌بار ﺗﺄثیر رفتار گله‌ای بر نوسان‌پذیری غیرسیستماتیک مازاد بازار را در سطح صنایع فعال در بورس اوراق بهادار تهران، با استفاده از داده‌های روزاﻧه‌ 105 شرکت در قالب 21 صنعت در سال‌های 1398-1387 بررسی می‌کند که شامل حباب قیمت سهام و تحریم‌های هسته‌ای علیه ایران می‌شود. نتایج حاصل از مدل csad (انحراف مطلق مقطعی) تعمیم‌یافته نشان می‌دهند طی دوره‌های آشفتگی فوق، باوجود اینکه رفتار گله‌ای در سطح کل بازار وجود ندارد، این رفتار در برخی صنایع مشاهده می‌شود. به‌علاوه، احساسات و ترس سرمایه‌گذاران از زیان‌های شدید در آشفتگی‌های بازار موجب می‌شود اطلاعات شخصی خود را نادیده بگیرند و به تقلید از تصمیم‌گیری‌های معامله‌گرانی که آنها را مطلع می‌پندارند، بپردازند و به حرکات گله‌ای در سیزده صنعت وارد شوند. بر طبق یافته‌های حاصل از مدل gjrgarch تعمیم‌یافته، ﺗﺄثیر رفتار گله‌ای بر نوسان‌پذیری در صنایع، متفاوت بوده است؛ به‌ویژه اینکه رفتار گله‌ای موجب کاهش نوسان‌پذیری غیرسیستماتیک شرطی در چهارده صنعت علاوه بر کل بازار شده است. به‌علاوه، چون معاملات حجیم سرمایه‌گذاران موجب افزایش معاملات آگاهانه می‌شود، تغییرات حجم معاملات تاثیر منفی بر نوسان‌پذیری غیرسیستماتیک شرطی در شانزده صنعت دارد.

Evaluating the Herding Effect on Idiosyncratic Volatility in the Industries of the Tehran Stock Exchange

This study investigates, for the first time,the herding behavior effect on the excessive market idiosyncratic volatility in the industries listed on the Tehran Stock Exchange. We use daily data of 105 firms in 21 industries for the period 2008 to 2020, which covers the stock price bubbles and nuclear sanctions against Iran. The result sof the modified crosssectional absolute deviation(CSAD) model show that during such turmoil periods, herding does not exist in the whole market, but is observed in eight industries. Moreover, because of the fear of larg elosses during market turmoil, investors ignore their own information to imitate the decisions of in form edtraders, and, in turn, herding in thirteen industries. Moreover, the findings of the modified GJRGARCH model highlight that herding has a different effect on volatility across the different industries. In particular, her dingnegatively affect tsthe conditional idiosyncratic volatility in fourteen industries along withthe whole market. Furthermore, because the larger trading volume results in higher informed trading,trading volume turnover egatively affects the conditional idiosyncratic volatility in sixteenin dustries.