رابطۀ الگوهای مدیریت سود با ادراک سرمایه‌گذاران

امروز پدیدۀ ادراک سرمایه‌گذاران از دورنمای اقتصادی شرکت‌ها در کانون توجه قرار گرفته است. این درحالیست که نقش سود خالص در تصمیمات سرمایه‌گذاران، همواره مدیران را به مدیریت سود ترغیب کرده است؛ به همین سبب، موضوع چگونگی اثرپذیری انگیزه‌های مدیریت سود از ادراک سرمایه‌گذاران و طریقۀ اثرگذاری الگوهای مدیریت بر ادراک سرمایه‌گذاران جلب توجه می‌کند. در این پژوهش، رابطۀ الگوهای مدیریت سود با ادراک سرمایه‌گذاران بررسی شد. ادراک سرمایه‌گذاران ازطریق تحلیل عاملی متغیرهای عملکردی بازار سرمایه و الگوهای مدیریت سود ازطریق اقلام تعهدی و فعالیت‌های واقعی سنجیده شد. جامعۀ آماری پژوهش، شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران است و نمونۀ آماری نیز با اعمال برخی محدودیت‌ها در بازه زمانی 1385 تا 1396 انتخاب شد. فرضیه‌های پژوهش با روش حداقل مربعات تعمیم‌یافتۀ تخمینی آزمون شدند. نتایج پژوهش نشان دادند کاربست الگوی مدیریت ازطریق سود تعهدی با ادراک سرمایه‌گذاران از افق بازار سرمایه، رابطۀ معکوس دارد. به این ترتیب، به نظر می‌آید زمانی که ادراک سرمایه‌گذاران از بازار، منفی است، آنها در تصمیمات خود بیشتر به اقلام تعهدی توجه می‌کنند و همین امر مدیر را ترغیب می‌کند در شرایط ادراک منفی، مدیریت سود ازطریق اقلام تعهدی را به کار بندد. این درحالیست که مدیریت سود ازطریق فعالیت‌های واقعی با ادراک سرمایه‌گذاران رابطۀ مستقیم دارد؛ بنابراین، در شرایط ادراک مثبت، توجه سرمایه‌گذاران به مدیریت سود ازطریق فعالیت‌های واقعی بیشتر است.

The Relationship between Earnings Management Patterns with Investors’ Sentiment

Today, the sentiment of investors from the economic perspective of companies becomes the center of attraction. Since earnings play a significant role in attracting investors’ attention, managers are always motivated to manage it. Therefore, the way earnings management’s incentives are affected by investors’ sentiment and the mechanism through which earnings management pattern affects the investors’ sentiment comes as an interesting issue. In this study, the relationship between earnings management patterns with investors’ sentiment is investigated. Investors’ sentiment is measured using factor analysis of the capital market’s performance variables and earnings management measured by  accruals and real earnings management models. The population of this study consists of companies listed on the Tehran Stock Exchange (TSE) and the sample is selected by imposing some restrictions on listed companies during the period of 2006 to 2017. The research hypotheses are tested using estimated generalized least squares (EGLS) method. The result shows that there is a negative relationship between accrual based earnings management and investors’ sentiment. In other words, it seems that investors pay more attention to accruals when their sentiment of the market is negative which motivates managers to apply accrual based earnings management.  However, there is a positive relationship between investors’ sentiment and real earnings management. Thus, managers are encouraged to apply real earnings management when the investor’s sentiment is positive; on the other words, investors rely more on the earnings are managed through real activities when their sentiment of the market is positive.