تاثیر تعاملی محافظه‌کاری شرطی و هزینه نمایندگی بر حساسیت جریان‌ نقدی- سرمایه‌گذاری با در نظر گرفتن قدرت تخمین مدل‌های آماری

تحلیل جریانات نقدی و سرمایه گذاری در شرکت‌ها، مورد علاقه سرمایه‌گذاران بوده و به تبع آن عوامل تاثیرگذار بر آنها حائز اهمیت است. هدف این پژوهش، ارائه شواهد تجربی از تاثیر محافظه کاری شرطی بر رابطه بین حساسیت جریان های نقدی و سرمایه گذاری است و این که آیا شدت تاثیر در ‌شرکت‌های با هزینه نمایندگی بالا نسبت به ‌شرکت‌های با هزینه نمایندگی پایین‌تر، قوی‌تر است یا خیر. جامعه این پژوهش شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بوده است که بر مبنای آن نمونه‌ای شامل151 شرکت در بازه زمانی 1387 تا 1397 انتخاب گردید و مورد مطالعه قرار گرفت. با استفاده از روش رگرسیون چندگانه با داده های تابلویی و تلفیقی و به کمک نرم افزار استتا فرضیه های پژوهش مورد آزمون قرار گرفت. نتایج نشان ‌می‌‌دهد محافظه کاری شرطی سبب کاهش شدت تاثیر جریان های نقدی بر سرمایه گذاری می شود. همچنین محافظه کاری شرطی، شدت تاثیر این رابطه را در ‌شرکت‌های با هزینه نمایندگی بالا، بیشتر کاهش ‌‌می‌دهد. همچنین یافته‌ها حاکی از آن است که قدرت تبیین بر اساس گشتاورهای تعمیم یافته بیشتر از روش حداقل مربعات معمولی است. این یافته‌ها می‌تواند در تصمیم گیری‌های سرمایه گذاران به منظور تحلیل جریانات نقدی شرکت‌ها مد نظر قرار گیرد.

The Interactive Effect of Conditional Conservatism and Agency Costs on the Cash flow-Investment Sensitivity Considering Strength of Statistical Models

Investors are interested in the analysis of cash flows and investments in companies and consequently the factors influencing them are important.The purpose of this study is to provide empirical evidence on the effect of conditional conservatism and agency costs on the relationship between cash flow and investment and whether the intensity of impact in firms with high agency costs is stronger or weaker than in lowagency cost firms. The sample consisted of 151 companies listed on Tehran Stock Exchange during the period of 20082018. The research hypotheses are tested using multiple regression with panel data. The results show that conditional coservatism, decreases the severity of the impact of cash flows on investment and the interactive effect of conditional conservatism more reduces the severity of this relationship, in high agency cost companies. The results also show that the explanation power based on GMM is better than the conventional OLS method. These findings can be incorporated into investor decision making to analyze corporate cash flows.