بررسی جهت علیت بین بازار نقدی و آتی زعفران با تمرکز بر دوره های صعودی و نزولی

بررسی جهت علیت بین بازارهای آتی و نقدی یک محصول، همواره یک سوال مهم برای بازیگران بازار آن محصول و همچنین سیاستگذاران است. با راه اندازی بازار مشتقات مالی از جمله آتی  و اخیتار معامله زعفران در بورس کالای ایران از سال 1397 این سوال در بازار زعفران ایران نیز مطرح شده است. در این مقاله هدف اصلی تعیین جهت علیت بین بازار نقدی و آتی زعفران است. داده های موردنیاز از بورس کالای ایران و همچنین پایگاه دنیای زعفران طی دوره خرداد 1397 تا آبان 1398 به صورت روزانه اخذ و بر اساس مدل های علیت گرنجر و ناهمسانی شرطی تعمیم یافته استفاده شده است. نتایج نشان می دهد که در حالت عمومی، نتایج صریحی درباره جهت علیت وجود ندارد  اما با تفکیک بین دوره های صعودی و نزولی، مشخص می شود که در دوره های نزولی،مطلقا، علیت از بازار آتی به نقدی بوده است و در دوره های  صعودی، بعضا، علیت از بازار نقدی به آتی بوده است.

investigating the causality direction between saffron cash and futures markets focusing on periods of boom and recession

investigating the causality between the futures and spot markets of a commodity is always an important question for market traders and policy makers. by launching financial derivatives including futures and options for saffron in iranian commodity exchange since 1397, this question has also been raised in the iranian saffron market. the main purpose of this paper is to determine the causality between the spot and futures markets of saffron. the required data were obtained daily from the iranian commodity exchange as well as the saffron world database during june 2018 to november 2019 and analyze based on granger causality test and generalized autoregressive conditional heteroskedasticity (garch) models. the results show that, in general, there are no explicit causal direction, but by distinguishing between ascending and descending periods, it is clear that in the descending periods, absolutely, causality has been from futures market to spot market and in ascending periods, for some, causality has been from spot market to the futures.