تاثیر بدهی دولت بر رشد و رفاه جامعه تحت حاکمیت طلایی توسعه مالی بابکارگیری مدل‌های تغییر رژیمی حدآستانه استار

کشور‌های درحال توسعه و به‌خصوص برخوردار از رانت منابع طبیعی با نا‌کارایی و اندازه‌ی بزرگ دولت مواجه هستند. در بسیاری از مواقع کشور‌های برخوردار از رانت منابع طبیعی جهت جبران کسری ساختاری، با کاهش هزینه‌های عمرانی اقدام به ایجاد مازاد تراز سرمایه‌ای در بودجه می‌کنند و مازاد سرمایه‌ای ایجاد شده را به هزینه‌های جاری تخصیص می‌دهند. این امر دارای تبعات پایدار منفی و بلندمدت برای رشد اقتصادی است. در بسیاری از کشور‌ها این‌رویکرد نیز قادر به جبران کل کسری تراز عملیاتی دولت نیست و کسری باقیمانده از طریق استقراض از خارج یا اقتصاد داخلی تامین می‌شود. در مطالعه حاضر به تحلیل تاثیر بدهی دولت بر رشد و رفاه جامعه تحت حاکمیت طلایی توسعه مالی طی دوره زمانی ١٣٦5-١٣٩٩ و بکارگیری رویکرد آستانه‌ای انتقال ملایم (star) پرداخته شد. نتایج قسمت غیرخطی مدل نشان از وجود رابطه مثبت متغیر توسعه مالی با شاخص رشد و رفاه اقتصادی را نشان می‌دهد. همچنین متغیر‌های اندازه دولت، کسری بودجه دولت، شوک نفتی، نوسانات نرخ ارز و تحریم به ترتیب منجر به کاهش؛ ١٧ درصدی، ١٤ درصدی، ٦ درصدی، ٤٣ درصد و ٢ درصدی رشد و رفاه اقتصادی می‌شوند. کانال اصلی اثرگذاری توسعة مالی، از طریق افزایش کارآیی سرمایه‌گذاری، کیفیت مقررات، کاهش تحریم‌های اقتصادی و شاخص‌های حاکمیتی انجام می‌گیرد. بنابراین می‌توان نحوة آزادسازی بازار‌های مالی، ضعف مدیریت نظام مالی و عدم شکل‌گیری بازار‌های مالی منسجم و بهره‌مندی از مقررات در کشور را، از دلایل کاهش کارآیی سرمایه‌گذاری از طریق تخصیص غیر بهینة منابع در کشور دانست. در نتیجه، باید توجه و اهتمام بیشتری در کشور، برای توسعه و کارآمد کردن بازار‌های مالی و در نتیجه تخصیص کارآ‌تر منابع و افزایش کارآیی سرمایه‌گذاری، انجام گیرد. همچنین باتوجه به وابستگی شدیدی بودجه دولت به درآمد‌های نفتی، باید این وابستگی کاهش و توجه به درآمد مالیاتی افزایش گردد.

the impact of government debt on the growth and welfare of the society under the golden rule of financial development, applying star threshold regime change models

developing countries, especially those with the rent of natural resources, are facing the inefficiency and large size of the government. in many cases, in order to compensate for the structural deficit, countries with natural resource rent create a capital balance surplus in the budget by reducing construction costs and allocate the created capital surplus to current expenses. this has long-term negative lasting consequences for economic growth. in many countries, this approach is not able to compensate the total deficit of the operating balance of the government, and the remaining deficit is financed through borrowing from abroad or the domestic economy. in this study, the impact of government debt on the growth and welfare of the society under the golden rule of financial development during the period of 1365-1399 and the application of the soft transfer threshold approach (star) was analyzed. the results of the non-linear part of the model show the existence of a positive relationship between the financial development variable and the economic growth and welfare index. also, the variables of government size, government budget deficit, oil shock, exchange rate fluctuations and sanctions respectively lead to a decrease; 17%, 14%, 6%, 43% and 2% are economic growth and prosperity. the main channel of influencing financial development is done through increasing investment efficiency, quality of regulations, reducing economic sanctions and governance indicators. therefore, the way of financial market liberalization, the weakness of financial system management and the lack of formation of coherent financial markets and the benefit of regulations in the country can be considered as the reasons for the reduction of investment efficiency through the non-optimal allocation of resources in the country. as a result, more attention and diligence should be done in the country to develop and make the financial markets more efficient, and as a result, allocate resources more efficiently and increase investment efficiency. also, due to the strong dependence of the government budget on oil revenues, this dependence should be reduced and attention to tax income should be increased.