بهینه سازی پرتفوی متشکل از موجودیت‌های رمزنگاری‌شده؛ با استفاده از ارزش در معرض خطر مشروط و رویکرد مارکف سوئیچینگ گارچ

در دهه‌ی اخیر، محبوبیت سرمایه‌گذاری در موجودیت‌های رمزنگاری شده افرایش یافته و به مرور، بازار رمزدارایی‌ها، با جذب نقدینگی بالاتر و توسعه‌ی پلتفرم‌های معاملاتی برخط به بلوغ رسیده است. با این‌حال، سرمایه‌گذاری در این حوزه، به‌دلیل نوسانات ناگهانی قیمت می‌تواند تعادل میان بازدهی ریسک و بازده را بر هم زند. برای مقابله با این امر، انتخاب یک سبد بهینه که به‌طور همزمان در کنار بیشینه ساختن نرخ بازده مورد انتظار، ریسک سرمایه‌گذاری را حداقل نماید، حائز اهمیت است. بر این اساس، هدف پژوهش حاضر، انتخاب سبد بهینه‌ای از رمزدارایی‌ها با استفاده از رویکرد ارزش در معرض خطر مشروط و با بهره‌گیری از فرآیند مارکف سوئیچینگ گارچ است. بدین‌منظور، از داده‌های بازده روزانه‌ی شش رمزدارایی بیت‌کوین، اتریوم، لایت‌کوین، ریپل، کاردانو، باینانس‌کوین که دارای ارزش بازاری بالا هستند و همچنین، ارز دیجیتال باثبات تتر، طی دوره‌ی 1/1/2019 تا 1/12/2023 استفاده شده است. نتایج حاصل از پژوهش نشان می‌دهد که در رژیم با نوسانات بالا، سهم بیشتری از پرتفوی سرمایه‌گذاری به ارز دیجیتال باثبات تتر و بیت‌کوین (که دارای دامنه‌ی حرکتی باثبات‌تری نسبت به سایر رمزدارایی‌ها هستند) اختصاص دارد. در مقابل، در رژیم با نوسانات پایین، سبد بهینه‌ی سرمایه گذاری، به‌دلیل بیشینه ساختن بازده مورد انتظار، وزن بیشتری را به آلت‌کوین‌ها اختصاص داده است.

optimization of a cryptocurrency portfolio using conditionalvalue at risk and markov switching garch approach

in recent years, the popularity of investing in cryptocurrencies has increased, and gradually, the cryptocurrency market has matured by attracting higher liquidity and developing online trading platforms. however, investing in this area can disrupt the balance between risk adjusted returns due to sudden price fluctuations. to address this issue, selecting an optimal portfolio that simultaneously maximizes expected return while minimizing investment risk is crucial. accordingly, this study aims to select an optimal portfolio of cryptocurrencies using the conditional value at risk approach and the markov switching garch process. for this purpose, daily return data from six high market cap cryptocurrencies—bitcoin, ethereum, litecoin, ripple, cardano, and binance coin—as well as the stablecoin tether—were utilized from january 1, 2019, to december 1, 2023. the study results indicate that in a high volatility regime, a larger portion of the investment portfolio is allocated to the stablecoin tether and bitcoin (which exhibit more stable price movements than other cryptocurrencies). conversely, in a low volatility regime, the optimal investment portfolio allocates a higher weight to altcoins, aiming to maximize expected returns.