آیا منحنی فیلیپس واقعاً وجود دارد؟ یک تحلیل چندکشوری از سیاست ها و شوک های مالی

پرسش کلیدی آن است که اگر منحنی فیلیپس واقعاً وجود دارد، چگونه اقتصادهایی با نرخ‌های تورم و بیکاری هم‌زمان پایین و باثبات به تجربه جهانی روزافزون تبدیل شده‌اند؟ این پژوهش ادعا می‌کند توسعه مالی می‌تواند مانع شکل‌گیری هر گونه مبادله سیاستی تورم-بیکاری شود. شاخص چندبعدی توسعه مالی از ترکیب شاخص‌های بخش بانکی و بازار سهام با استفاده از تحلیل مولفه‌های اصلی و وزن‌های اعتباری محاسبه شده است. یافته‌های حاصل از برآورد «رهیافت خودبازگشت با وقفه‌های توزیع‌شده غلتان» برای کشورهای دارای سطح‌های توسعه مالی گوناگون و ساختارهای مالی متنوع طی 1q1979 تا 4q2016، در حمایت از سیاست‌گذاری جهت «توسعه متوازن زیرساختارهای مالی در چارچوب یک ساختار مالی به‌خوبی متوازن» برای اقتصادهایی است که می‌خواهند هم‌زمان تورم و بیکاری پایین را هدف‌گذاری کنند. در نهایت، یافته‌های این پژوهش نشان می‌دهند که مبادله تورم-بیکاری ماهیتی سیاستی (سیاست‌گذاری‌شده) دارد، نه رفتاری. در حالی‌که با به‌کارگیری سیاست‌های سمت تقاضای کل (و تورم کشان تقاضای ناشی از آن‌ها) یک مبادله «به‌ظاهر» پایدار میان تورم و بیکاری وجود دارد، اما با به‌کارگیری سیاست‌های سمت عرضه کل (و تورم فشار هزینه ناشی از آن‌ها) هیچ مبادله‌ای مشاهده نشده و خروج از رکود تورمی به‌لحاظ سیاستی ممکن می‌شود.

does the phillips curve really exist؟ a multi-countries analysis of financial policies and shocks

the critical question is, if the phillips curve really exists, how have economies with simultaneously low and stable unemployment and inflation rates become ever-increasingly a global experience? this research claims that financial development can prevent the formation of any inflation-unemployment trade-off. the financial development multilateral index is calculated by combining banking sector and stock market indicators using principal components analysis and credit weights. findings from the estimation of “rolling auto-regressive distributed lags” (rardl) for countries with different levels of financial development and financial structures from 1979q1 to 2016q4 are in support of policymaking for “balanced development of financial infrastructures in the framework of a well-balanced financial structure” for economies that want to target low inflation and unemployment simultaneously. finally, the findings of this research show that the trade-off between inflation and unemployment is, in its nature, a policy relationship, not a behavioral one. while there is an “apparently” stable trade-off between inflation and unemployment by using the demand-side policies (and the resulting demand-pulled inflation), by using supply-side policies (and the resulting cost-pushed inflation) there will be no trade-off, so from a political point of view, exit from stagflation become possible.