گشتاورهای مشترک؛ شواهدی از قیمت‌گذاری دارایی

هدف این پژوهش آزمون هم‌چولگی و هم‌کشیدگی به عنوان عوامل ریسک و متعاقباً قیمت‌گذاری آن در بورس اوراق بهادار تهران است. برای این منظور نمونه‌ای متشکل از 96 شرکت پذیرفته شده بورس مذکور طی سال‌های 1380 تا 1392 مورد بررسی قرار گرفته است. جهت بررسی رابطه گشتاورهای مشترک مورد نظر و بازده سهام از مدل فاما و مک ‌بث (1973) بهره گرفته شده است. جهت تصریح هر چه دقیق‌تر تاثیر گشتاورهای مشترک، اثر متغیرهای بتا، اندازه، نسبت ارزش دفتری به ارزش بازار و مومنتوم کنترل گردیده است. شواهد به دست آمده حاکی از آن است که اثر گشتاور مشترک مرتبه سوم (هم‌چولگی) در تبیین تغییرات بازده سهام به لحاظ آماری دارای معنادار ضعیف و تاثیر هم‌کشیدگی غیرمعنادار است.

Higher Co-Moments; Evidence from Asset Pricing

This research evaluates the role of coskewness and cokurtosis as measures of risk on returns at Tehran Stock Exchange. For this purpose a sample of 96 companies listed in the stock market for the period of 13801392 is tested. The method used in this research is the two stage Fama Macbeth cross section regression method (1973). In order to clarify the affect of higher moments the effects of size, book to market value, momentum and beta is also controlled. There is weak evidence that coskewness is priced. In return there was no relationship between cokurtosis and stock return at Tehran Stock Exchange market.