مقایسه عملکرد میانگین با میانه و دیگر شاخص‌های ریسک در بهینه سازی سبد سهام
|
|
|
|
|
|
|
|
نویسنده
|
خندان عباس
|
|
منبع
|
اقتصاد مقداري (بررسي هاي اقتصادي سابق) - 1402 - دوره : 20 - شماره : 1 - صفحه:99 -138
|
|
چکیده
|
ﻣﺪل ﺑﻬﯿﻨﻪ ﺳﺎزی ﺳﺒﺪ ﺳﻬﺎم ﻣﺎرﮐﻮﯾﺘﺰ دارای ﻧﻮاﻗﺼﯽ اﺳﺖ ﮐﻪ از ﻣﻬﻤﺘﺮﯾﻦ آﻧﻬﺎ ﻓﺮض ﻧﺮﻣﺎل ﺑﻮدن ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم در ﺑﺎزار اﺳﺖ. ﻧﺮﻣﺎل ﺑﻮدن ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم بازارﻫﺎ در ﺑﺴﯿﺎر از ﻣﻄﺎﻟﻌﺎت رد و ﻧﺸﺎن داده ﺷﺪه ﮐﻪ در اﯾﻦ ﺻﻮرت دﯾﮕﺮ ﻣﯿﺎﻧﮕﯿﻦ ﺷﺎﺧﺺ ﺧﻮﺑﯽ ﺑﺮای ﺑﯿﺸﯿﻨﻪ ﺳﺎزی ﻧﯿﺴﺖ. ﻣﯿﺎﻧﮕﯿﻦ ﺗﺎ ﺣﺪ زﯾﺎدی ﺗﺤﺖ ﺗﺄﺛ ﯿﺮ ﻣﻘﺎدﯾﺮ ﭘﺮت ﺑﺎ ﺑﺎزده ﺧﯿﻠﯽ ﺑﺎﻻ ﻗﺮار دارد. ﯾﮑﯽ از راه ﺣﻞ ﻫﺎﯾﯽ ﮐﻪ ﺑﺮای اﯾﻦ ﻣﺴﺌﻠﻪ اراﺋﻪ ﺷﺪه ﺑﮑﺎرﮔﯿﺮی ﻣﯿﺎﻧﻪ ﺑﻪ ﺟﺎی ﻣﯿﺎﻧﮕﯿﻦ در ﺑﻬﯿﻨﻪ ﺳﺎزی ﺳﺒﺪ ﺳﻬﺎم اﺳﺖ. ﻫﺪف اﺻﻠﯽ اﯾﻦ ﻣﻘﺎﻟﻪ ﻣﻘﺎﯾﺴﻪ ﻋﻤﻠﮑﺮد ﻣﺪل ﻫﺎی ﺑﻬﯿﻨﻪ ﺳﺎزی ﻣﯿﺎﻧﮕﯿﻦ و ﻣﯿﺎﻧﻪ اﺳﺖ. در اﯾﻦ راﺳﺘﺎ ﻣﺪل ﻫﺎی ﻣﺘﻌﺪدی از بیشینه ﺳﺎزی ﻣﯿﺎﻧﻪ ﯾﺎ ﻣﯿﺎﻧﮕﯿﻦ در ﮐﻨﺎر ﺷﺎﺧﺺ ﻫﺎی ﻣﺨﺘﻠﻒ رﯾﺴﮏ اراﺋﻪ و ﺑﺎ داده ﻫﺎی واﻗﻌﯽ ﺑﯿﺴﺖ ﺷﺮﮐﺖ ﺑﻮرﺳﯽ اﯾﺮان از اﺑﺘﺪای ﺳﺎل ٢٠١٦ﺗﺎ اﻧﺘﻬﺎی ﺳﺎل ٢٠١٩ﻣﻮرد آزﻣﻮن و ﻣﻘﺎﯾﺴﻪ ﻗﺮار ﮔﺮﻓﺘﻨﺪ. ﻣﻬﻤﺘﺮﯾﻦ ﻧﺘﯿﺠﻪ ﺑﺪﺳﺖ آﻣﺪه ﺣﺎﮐﯽ از ﻋﻤﻠﮑﺮد ﺑﻬﺘﺮ ﻣﯿﺎﻧﻪ از ﻧﻈﺮ ﺑﺎزده اﺳﺖ. ﻣﺪل ﺑﯿﺸﯿﻨﻪ ﺳﺎزی ﻣﯿﺎﻧﻪ در ﺑﯿﺸﺘﺮ از٧١درﺻﺪ ﻣﻮارد ﺑﺎزده ﻫﺎی ﺑﺎﻻﺗﺮی ﮐﺴﺐ ﮐﺮده و ﻣﺘﻮﺳﻂ ﺑﺎزده ﺳﺒﺪ ﺑﻬﯿﻨﻪ آن ﻧﯿﺰ ﺑﯿﺸﺘﺮ ﺑﻮده اﺳﺖ. اﯾﻦ ﺑﺪان ﻣﻌﻨﯽ اﺳﺖ ﮐﻪ ﺑﺎ ﺑﮑﺎرﮔﯿﺮی ﻣﯿﺎﻧﻪ در ﺑﻬﯿﻨﻪ ﺳﺎزی و اﻧﺒﺎﺷﺖ داراﯾﯽ در ﻃﯽ زﻣﺎن ارزش ﺳﺒﺪ ﺑﯿﺸﺘﺮی ﺑﺪﺳﺖ ﺧﻮاﻫﺪ آﻣﺪ. ﻋﻼوه ﺑﺮ اﯾﻦ و ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻧﺘﯿﺠﻪ دوم، مشاهده ﺷﺪ ﮐﻪ ﻣﺪل ﺑﻬﯿﻨﻪ ﺳﺎزی ﻣﯿﺎﻧﻪ از ﻧﻈﺮ ﻣﺘﻨﻮع ﺳﺎزی ﻧﯿﺰ ﻋﻤﻠﮑﺮد ﺑﺴﯿﺎر ﺧﻮﺑﯽ دارد. درﺟﻪ ﻣﺘﻨﻮع ﺳﺎزی ﺳﺒﺪ در ﻣﺪل ﻫﺎی ﻣﺨﺘﻠﻔﯽ ﮐﻪ ﺑﺎ ﻗﯿﻮد رﯾﺴﮏ ﻣﺨﺘﻠﻒ ﯾﺎ ﺑﺪون آن ﺑﺪﺳﺖ آﻣﺪه ﻧﺸﺎن ﻣﯽ دﻫﺪ ﮐﻪ ﺑﻄﻮر ﮐﻞ ﺑﻬﯿﻨﻪ ﺳﺎزی ﻣﯿﺎﻧﻪ ﺑﻪ ﺟﺎی ﻣﯿﺎﻧﮕﯿﻦ ﺳﺒﺪ ﻣﺘﻨﻮع ﺗﺮی ﺑﺪﺳﺖ ﺧﻮاﻫﺪ داد. ﻋﻼوه ﺑﺮ اﯾﻦ ، ﺑﮑﺎرﮔﯿﺮی ﺷﺎﺧﺺ ﻫﺎی ﻣﺨﺘﻠﻒ رﯾﺴﮏ ﻧﯿﺰ ﺑﻪ ﻣﺎ اﻣﮑﺎن داد ﺗﺎ ﻋﻤﻠﮑﺮد آن را از ﻣﻨﻈﺮ ﮐﻨﺘﺮل رﯾﺴﮏ و ﻣﺘﻨﻮع ﺳﺎزی ﻣﻮرد ﻣﻘﺎﯾﺴﻪ ﻗﺮار دﻫﯿﻢ. ﺑﻪ ﻋﻨﻮان ﻧﺘﯿﺠﻪ ای دﯾﮕﺮ ﻧﯿﺰ ﻣﺸﺎﻫﺪه ﺷﺪ ﮐﻪ دو ﺷﺎﺧﺺ ﻣﺘﻮﺳﻂ ارزش در ﻣﻌﺮض رﯾﺴﮏ ( cvar) و اﻧﺤﺮاﻓﺎت ﻣﻄﻠﻖ ( mad) در ﻣﻘﺎﯾﺴﻪ ﺑﺎ دﯾﮕﺮ ﺷﺎﺧﺺ ﻫﺎی رﯾﺴﮏ از ﻟﺤﺎظ ﮐﻨﺘﺮل رﯾﺴﮏ در داﻣﻨﻪ ﭘﺎﯾﯿﻦ ﺗﻮزﯾﻊ ﯾﻌﻨﯽ ﻣﻘﺎدﯾﺮ زﯾﺎن و ﻫﻤﭽﻨﯿﻦ ﺑﻪ ﻟﺤﺎظ ﻣﺘﻨﻮع ﺳﺎزی ﻋﻤﻠﮑﺮد ﺑﺴﯿﺎر ﺑﻬﺘﺮی ﺑﻪ ﻫﻤﺮاه داﺷﺘﻪ اﻧﺪ.
|
|
کلیدواژه
|
بهینه‌سازی سبد دارایی، میانگین، میانه، متنوع سازی
|
|
آدرس
|
دانشگاه خوارزمی, دانشکده اقتصاد, گروه اقتصاد امور عمومی, ایران
|
|
پست الکترونیکی
|
khandan.abbas@khu.ac.ir
|
|
|
|
|
|
|