رابطه محافظه کاری و بازده غیرعادی کوتاه مدت سهام عرضه‏های عمومی اولیه با تاکید بر نقش مدل‏های عدم تقارن اطلاعاتی

پژوهش حاضر به بررسی رابطه محافظه کاری و بازده غیرعادی کوتاه مدت سهام عرضه‏های عمومی اولیه در بورس اوراق بهادار تهران و همچنین، تاثیر سطوح عدم تقارن اطلاعاتی موجود بین ذینفعان درگیر در فرایند عرضه‏های عمومی اولیه بر رابطه فوق، می پردازد. نتایج حاصل از تجزیه و تحلیل رگرسیون برای شرکت‏هایی که در قلمرو زمانی 1382 تا 1391 در بورس اوراق بهادار تهران عرضه شده اند، نشان می‏دهد که رابطه بین محافظه کاری و بازده غیرعادی کوتاه مدت سهام عرضه‏های عمومی اولیه معنادار و معکوس می‏باشد. به عبارت دیگر، با افزایش میزان محافظه کاری، تایید پذیری اطلاعات ارایه شده افزایش یافته و با کاهش عدم تقارن اطلاعاتی بین ذینفعان درگیر در فرایند عرضه‏های عمومی اولیه، بازده غیرعادی کوتاه مدت این سهام کاهش می‏یابد. از طرف دیگر، رابطه بین محافظه کاری و بازده غیرعادی کوتاه مدت در شرکت‏های با سطح بالای عدم تقارن اطلاعاتی نسبت به شرکت‏های با سطح پایین عدم تقارن اطلاعاتی، قوی تر است. نتایج تحقیق همچنین حکایت از این دارد که سهام عرضه‏های عمومی اولیه در بازه زمانی چهار هفته بعد از تاریخ عرضه، بطور متوسط 07/26 درصد بازده اولیه عادی و 61/19 درصد بازده اولیه غیرعادی (بازده تعدیل شده با پرتفوی بازار) ایجاد کرده اند؛ که مطابق مطالعات صورت گرفته در سایر کشورها، قیمت‏گذاری کمتر از واقع این سهام در بورس اوراق بهادار تهران را تایید می کند.