آزمون تجربی رفتار جمعی سرمایه‏گذاران در بورس اوراق بهادار تهران

یکی از تورش های رفتاری شناخته شده در مالی رفتاری، پدیده رفتارجمعی است. این پدیده رفتاری به معنای صرفنظر کردن آگاهانه از اطلاعات و تحلیل های شخصی توسط سرمایه گذاران و اقدام به تقلید و تبعیت از رفتار دیگر سرمایه گذاران یا رفتار کل بازار می باشد. این پژوهش با استفاده از اطلاعات مبادلات سهام در بورس اوراق بهادار تهران و با به کارگیری مدل های مبتنی بر پراکندگی مقطعی بازده سهام شرکت ها و مدل مبتنی بر بتا در ساختار فضای حالت، پدیده رفتار جمعی را به طور تجربی مورد آزمون قرار می دهد. دوره زمانی بررسی، از ابتدای سال 1384 تا پایان سال 1390 با استفاده از مشاهدات هفتگی بازده و حجم مبادلات می باشد که در مجموع شامل 21,112 مشاهده بوده است. نتایج پژوهش نشان می دهد که سرمایه گذاران غالباً از استقلال عمل در اتخاذ تصمیمات سرمایه گذاری برخوردار نبوده و تبعیت از تصمیمات دیگران را به اتخاذ رویکرد مستقل ترجیح می‏دهند که به معنی تایید پدیده رفتار جمعی در بورس اوراق بهادار تهران می باشد. افزون بر آن، ارزیابی توان مقایسه ای مدل های مختلف نشان می دهد مدل مبتنی بر بتا در مقایسه با مدل های مبتنی بر پراکندگی بازده از توان توضیح دهندگی بالاتری در تبیین پدیده رفتار جمعی برخوردار است.