پیش بینی درماندگی مالی شرکتها بر مبنای الگوی ترکیبی از اطلاعات حسابداری و بازار با رویکرد رگرسیون لجستیک

از آﻧﺠﺎ ﮐﻪ اﻃﻼﻋﺎت ﺑﺎزار و ارزش ﺟﺎری داراﯾﯽ ﻫﺎی ﺷﺮﮐﺖ، ﻫﺸﺪار ﻣﻬﻤﯽ در ﻣﻮرد وﺿﻌﯿﺖ ﻓﻌﻠﯽ ﺷﺮﮐﺖ و ﺣﺘﯽ اﻧﺘﻈﺎرات ﻧﺴﺒﺖ ﺑﻪ وﺿﻌﯿﺖ آن در آﯾﻨﺪه اﺳﺖ، اﺳﺘﻔﺎده از ﻣﺪﻟﯽ ﮐﻪ ﺗﻨﻬﺎ ﻣﺘﮑﯽ ﺑﺮ داده ﻫﺎی ﺣﺴﺎﺑﺪاری ﻧﺒﻮده و از اﻃﻼﻋﺎت ﺑﺎزار ﻧﯿﺰ ﺟﻬﺖ ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﯽ درﻣﺎﻧﺪﮔﯽ ﻣﺎﻟﯽ اﺳﺘﻔﺎده ﮐﻨﺪ، ﺿﺮوری ﺑﻪ ﻧﻈﺮ ﻣﯽ رﺳﺪ . از ﺳﻮی دﯾﮕﺮ ﺑﺎ ﺗﻮﺟﻪ ﺑﻪ ﭘﯿﺎﻣﺪﻫﺎی ﻧﺎﻣﻄﻠﻮﺑﯽ ﮐﻪ درﻣﺎﻧﺪﮔﯽ ﻣﺎﻟﯽ ﺑﺮای ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ، اﻗﺘﺼﺎد ﮐﺸﻮر و ﻧﻬﺎدﻫﺎی ﭘﻮﻟﯽ و ﻣﺎﻟﯽ ﺑﻪ ﻫﻤﺮاه دارد، اﺳﺘﻔﺎده از روش ﻫﺎﯾﯽ ﮐﻪ ﺑﺘﻮاﻧﺪ وﻗﻮع ﻧﺎﺗﻮاﻧﯽ ﻣﺎﻟﯽ را ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﯽ ﻧﻤﻮده و از ﻫﺪر رﻓﺘﻦ ﺛﺮوت ﺟﻠﻮﮔﯿﺮی ﻧﻤﺎﯾﺪ از اﻫﻤﯿﺖ وﯾﮋه ای ﺑﺮﺧﻮردار اﺳﺖ. ﺑﺎ اﯾﻦ ﺑﯿﺎن، ﻫﺪف ﻣﻘﺎﻟﻪ ﺣﺎﺿﺮ ﺑﺮرﺳﯽ و ﺑﺮآورد اﻟﮕﻮی ﻣﻨﺎﺳﺒﯽ از اﻃﻼﻋﺎت ﺣﺴﺎﺑﺪاری و ﺑﺎزار ﺑﺮای ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﯽ درﻣﺎﻧﺪﮔﯽ ﻣﺎﻟﯽ ﻣﯽ ﺑﺎﺷﺪ. ﺑﺪﯾﻦ ﻣﻨﻈﻮر ﺑﺮای ﺗﻌﯿﯿﻦ درﻣﺎﻧﺪﮔﯽ ﻣﺎﻟﯽ، ﺳﯿﺰده ﻣﺘﻐﯿﺮ ) ﺷﺎﻣﻞ ﻫﺸﺖ ﻣﺘﻐﯿﺮ ﺣﺴﺎﺑﺪاری و ﭘﻨﺞ ﻣﺘﻐﯿﺮ ﺑﺎزار( ﻣﻮرد اﺳﺘﻔﺎده ﻗﺮار ﮔﺮﻓﺖ. داده ﻫﺎی ﻻزم ﺑﺮای اﻧﺠﺎم ﺗﺤﻘﯿﻖ از 116 ﺷﺮﮐﺖ ﭘﺬﯾﺮﻓﺘﻪ ﺷﺪه در ﺑﻮرس اوراق ﺑﻬﺎدار ﺗﻬﺮان ازﺳﺎل 1388 ﺗﺎ 1395 )928 ﺷﺮﮐﺖ ﺳﺎل( اﺳﺘﺨﺮاج و ﺑﺎ اﺳﺘﻔﺎده از اﻟﮕﻮی رﮔﺮﺳﯿﻮن ﻟﺠﺴﺘﯿﮏ ﺑﺎﯾﻨﺮی ﯾﮏ ﻃﺮﻓﻪ ﺑﺮای 522 ﺷﺮﮐﺖ ﺳﺎل درﻣﺎﻧﺪه و 406 ﺷﺮﮐﺖ ﻏﯿﺮ درﻣﺎﻧﺪه ﻣﻮرد آزﻣﻮن ﻗﺮار ﮔﺮﻓﺖ. ﻧﺘﺎﯾﺞ ﻧﺸﺎن داد اﻟﮕﻮی ﺗﺮﮐﯿﺒﯽ از اﻃﻼﻋﺎت ﺣﺴﺎﺑﺪاری و ﺑﺎزار، ﺗﻮاﻧﺎﯾﯽ ﭘﯿﺶ ﺑﯿﻨﯽ ﮐﻨﻨﺪﮔﯽ ﻣﻨﺎﺳﺒﺘﺮی ﺑﺮای درﻣﺎﻧﺪﮔﯽ ﺷﺮﮐﺖ ﻫﺎ دارد.ﻫﻤﭽﻨﯿﻦ ﻧﺘﺎﯾﺞ ﻧﺸﺎن داد ﭘﻨﺞ ﻣﺘﻐﯿﺮ ﻧﺴﺒﺖ ﺟﺎری، ﻓﺮوش ﺑﻪ ﮐﻞ داراﯾﯽ ﻫﺎ، ﺳﻮد اﻧﺒﺎﺷﺘﻪ ﺑﻪ ﮐﻞ داراﯾﯽ ﻫﺎ، ﻣﺎزاد ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم در دوره ﮔﺬﺷﺘﻪ و ﻧﺴﺒﺖ ﻗﯿﻤﺖ ﺑﻪ ارزش دﻓﺘﺮی ﻫﺮ ﺳﻬﻢ دارای ارﺗﺒﺎط ﻣﻌﮑﻮس و ﻣﻌﻨﯽ دار و دو ﻣﺘﻐﯿﺮ ﻧﺴﺒﺖ ﮐﻞ ﺑﺪﻫﯽ ﻫﺎ و اﻧﺤﺮاف ﻣﻌﯿﺎر ﺑﺎزده ﺳﻬﺎم ﺷﺮﮐﺖ دارای ارﺗﺒﺎط ﻣﺴﺘﻘﯿﻢ و ﻣﻌﻨﯽ دار ﺑﺎ اﺣﺘﻤﺎل وﻗﻮع درﻣﺎﻧﺪﮔﯽ ﻣﺎﻟﯽ ﻣﯽ ﺑﺎﺷﻨﺪ.