ارزیابی اقتصادی پروژه‌های بالادستی نفت و گاز با رویکرد اختیارات حقیقی (به همراه مطالعه‌ موردی)

در جهان رقابتی امروز و با وجود عوامل فراوان عدم قطعیت، انعطاف پذیری عملیاتی و قابلیت سازگاری استراتژیک یکی از مهم ترین عوامل موفقیت پروژه های بلند مدت می باشد. وجود عدم قطعیت در صنعت نفت و گاز و خطرپذیری ناشی از آن، مدیریت این حوزه را در ارزش گذاری پروژه ها با چالشی جدی مواجه ساخته است. روش جریان نقدینگی تنزیل شده، مدت زیادی است که به عنوان روش رایج در ارزیابی اقتصادی پروژه ها به کار می رود. با توجه به این که در این روش، قطعی بودن اطلاعات جزء فرض های اولیه است، که این امر با عدم قطعیت موجود در پروژه های نفت و گاز در تعارض است. رویکرد اختیارات حقیقی، رویکردی است که در ارزیابی اقتصادی پروژه ها، علاوه بر متغیرهای موثر بر ارزش پروژه ها تاثیرگذار هستند، رفتار واقعی مدیریت در برخورد با شرایط حاکم بر پروژه نیز در نظر می گیرد. در این تحقیق در بررسی پروژه میدان گازی آغار اختیارات تعطیلی پروژه، کوچک سازی و واگذاری بخشی از پروژه، توسعه پروژه و همچنین اختیار مرکب برای پروژه در نظرگرفته شده و تاثیر آن ها بر ارزش پروژه با استفاده از روش درخت دو جمله ای بررسی گردیده است. براساس تابع این بررسی می توان گفت از میان اختیارات تعطیلی، گسترش و کوچک سازی، با ارزش ترین اختیار، اختیار گسترش می باشد. این بدین معنا است که در شرایط کنونی می بایست توسعه میدان گازی آغار مورد توجه ویژه قرار گیرد.

Economic Evaluation of Oil and Gas Upstream Projects Using the Real Options Approach (A Case Study)

In a competitive market with uncertainty, operational flexibility and strategic adaptability is one of the most important success factors for longterm projects. Oil industry managers face a challenge in the economic evaluation of projects given massive investments undertaken in the oil industry under uncertain conditions. Discounted cash flow (DCF) is a method that has been used for economic evaluation of projects for many years. This method is not applicable to the oil industry as it assumes certainty regarding inputs while the oil industry is inherently uncertain. In this study we uase real option analysis to evaluate investments in the Aghar fas field in Iran. We apply this model because it allows for managerial flexibility in project management. We consider the following options: abandon option, expansion option, contraction option and combination of abandon, expansion and contraction options. We evaluate these options using a binomial tree, with specified values for the above noted options. We find the expansion option to be the preferred option.JEL Classification: M19, L10, C02