ساختار وابستگی یوان و یورو پیش و پس از پیوستن یوان به سبد sdr: رویکرد copula time-varying

این پژوهش با استفاده از رویکرد sjc copula time-varying به بررسی ساختار وابستگی بین دو ارز یوان و یورو (نسبت به دلار) در دو دوره پیش و پس ‌از پیوستن یوان به سبد حق برداشت مخصوص (sdr) می پردازد. رفتار مقامات پولی چین در واکنش به خبر پیوستن یوان به سبد sdr در 30 نوامبر 2015، با استفاده از داده‎ های روزانه دو جفت ارز در بازه ژانویه 2005 تا آوریل 2021 مورد بررسی قرار گرفته است. پیش از پیوستن یوان به سبد sdr، ساختار وابستگی بین یوان و یورو نامتقارن بوده، به ‎طوری که وابستگی دنباله بالا بیش‎تر از وابستگی دنباله پایین بوده است. به عبارت دیگر، مقامات پولی چین حفظ مزیت رقابتی در تجارت و در نتیجه، مداخله برای تضعیف یوان در مقابل دلار همزمان با تضعیف یورو را در اولویت خود قرار می دادند. در دوره دوم، پس از پیوستن یوان به سبد sdr، راهبرد چین تغییر کرد؛ به‌گونه‌ای که در زمان تقویت یورو، نسبت به دلار حساسیت بیش‎تری نشان داد. وابستگی دنباله پایین بیش‎تر نشانگر این امر است. در واقع، بانک مرکزی چین به ‌منظور تقویت یوان و ثبات قیمت نسبی ارز خود به مداخله در بازار و تقویت یوان خواهد پرداخت و سرمایه گذاران را به نگهداری و حتی افزایش سهم یوان در پرتفوی خود ترغیب خواهد کرد. بنابراین، پیوستن یوان به سبد sdr، اولویت و رفتار مقامات پولی چین را از تمرکز بر تضعیف و حفظ رقابت پذیری به تقویت در مقابل دلار و ثبات قیمت نسبی تغییر داده است.

dependence structure of yuan and euro before and after yuan joined sdr basket: copula time-varying approach

this paper examines the dependence structure between two currencies (yuan and euro) before and after yuan joins the sdr basket. to this end, we propose sjc copula time-varying approach for the daily closing price of these currencies for the period 2005-2020. according to the evidence, the behavior of chinese monetary authorities in response to euro - dollar has changed. in the first period, exchange rates are more correlated when they are depreciating against dollar compared to when they are appreciating. this means that the chinese monetary authorities’ priority has been to maintain a competitive advantage in world trade and thus to intervene to depreciate yuan as euro depreciates against dollar. in the second period, with the internationalization of yuan, china’s strategy changed and reacted more drastically to the appreciation of euro against dollar; pboc intervenes to appreciate yuan, stabilizing its currency price. in this case, by supporting investors, it encourages them to maintain and even increase the yuan share in their portfolio.