بررسی ساز و کار انتقال ریسک آنی در سبد سرمایه‌گذاری با استفاده از رویکرد r2 connectedness: شواهدی از شرکت سرمایه‌گذاری صندوق بازنشستگی کشور

یکی از مهم‌ترین دغدغه های صندوق بازنشستگی کشوری مدیریت سبد سرمایه ‌گذاری است. بر این اساس، در پژوهش حاضر سبد سرمایه گذاری بلندمدت، بزرگترین زیرمجموعه آن (وصندوق) در قالب رویکرد r2 connectedness که توسط نعیم و همکاران (2023) مطرح شده است در دوره زمانی 31/06/1402-26/06/1392 (17/09/2013-22/09/2023) بررسی شده است. با توجه به اینکه وقایع سیاسی، اقتصادی و اجتماعی در لحظه، آثار و تبعاتی بر بازده سهم ها دارند، در این مطالعه به اثرگذاری/ اثرپذیری آنی سهم های موجود در صندوق بازنشستگی کشور پرداخته شده است. نتایج نشان داد در حوزه اثرگذاری و اثرپذیری خالص، کچاد، فولاد، کگل و شرانول (گروه اول) در عمده مواقع اثرگذار بوده و ریسک را به شبکه منتقل کرده اند. در مقابل شپاس، پاسا، شکبیر و وبشهر (گروه دوم) بیشترین اثرپذیری از شبکه را داشته اند. در این صورت با بروز شوک خارجی، ریسک از سهم ‌های گروه اول به شبکه منتقل شده و بیشترین اثر را بر سهم های گروه دوم می ‌گذارد. در حوزه تحلیل شبکه و در بازار خرسی، آستانه %4-، ارتباط بالایی بین سهم های موجود در پرتفو دیده می شود. ازاین‌رو، در شرایط بازار خرسی، تعدیل پرتفوی مورد بررسی ضروری است. همچنین ارتباط سهم ها در بازار گاوی، آستانه %4+ هیچ گونه ارتباطی بین سهم ها وجود ندارد. این نکته بیانگر آن است که در این شرایط پرتفوی موجود نیازمند تعدیل نیست. همچنین چنانچه قصد فروش سهام وجود دارد بهتر است بر گروه پذیرنده ریسک یعنی شرکت های نفت پاسارگاد، پتروشیمی امیرکبیر، لاستیک ایران یاسا و گروه صنعتی بهشهر متمرکز شوند زیرا ریسک شرکت ‌های گل‌گهر، چادرملو، فولاد مبارکه و نفت ایرانول توسط این شرکت ‌ها جذب می ‌شود.

transmission mechanisms of contemporaneous risk in investment portfolios: an r2 connectedness approach with evidence from the iranian national pension fund investment company

one of the primary concerns of the iranian national pension fund is managing its investment portfolio. in this respect, the present study aimed to examine the long-term investment portfolio, the largest subset of which is v-sandoq. the analysis used the r2 connectedness approach proposed by naeem et al. (2023) over the period from september 17, 2013, to september 22, 2023. the study focused on the immediate influence and susceptibility to influence of the stocks within the national pension fund. the results showed that, in terms of net influence and susceptibility, the stocks of group 1 (i.e., kechad, foulad, kegol, and sheranol) were the most influential, transferring risk to the network. conversely, the stocks of group 2 (i.e., shepas, pasa, shekabir, and vebshahr) were the most influenced by the network. therefore, risk is transferred from group 1 stocks to the network, impacting group 2 stocks the most. in network analysis, during a bear market with a threshold of -4%, there is a high degree of connectivity among the stocks in the portfolio. this suggests that portfolio adjustments are necessary under bear market conditions. conversely, in a bull market with a threshold of +4%, there is no connectivity between the stocks, indicating that no portfolio adjustments are needed under such conditions.