مقایسه روش‌های مختلف تخمین احتمال مبادله آگاهانه در بورس اوراق بهادار تهران

یکی از مهم‌ترین پرسش‌هایی که در زمینه ریزساختار بازارهای مالی مطرح می‌شود، سنجش سطح نامتقارن بودن اطلاعات در بازارهای مالی است. طی سال های اخیر معیار احتمال مبادله آگاهانه (pin) برای اندازه‌گیری میزان نامتقارن بودن اطلاعات معرفی شده که مبتنی‌بر الگوهای اقتصادی و در چهارچوب ساختار خرد بازار است. رویکرد ایزلی و اوهارا (1992)، به‌عنوان نخستین ایده مطرح شد. در ادبیات موجود دو مشکل در این روش تخمین وجود دارد: مشکل اریب نمونه و مشکل شرایط مرزی. برای رفع این مشکلات در این زمینه چهار روش دیگر شامل ea،eho factorization ، lk factorization  وyz  gridsearch based  مطرح شده است. در این پژوهش، معیار احتمال مبادله آگاهانه برای 206 شرکت منتخب از شرکت های فعال در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی فروردین 1394 تا اسفند 1395 تخمین زده شده است. نتایج تخمین در این مقاله نشان می دهد که میانگین احتمال مبادله آگاهانه 0.23 است.

Comparing different methods of estimation for Probability of Informed Trading in Tehran Stock Exchange

Easley and O’Hara (1992) introduce Probability of Informed Trading (PIN) concept to measure the degree of asymmetric information in market. Since then there has been a lot of debate on the accuracy of the calculations for PIN. Lin and Ke (2011) by using Factorization method and Yan and Zhang (2012) using GridSearch based methods introduced other ways to improve the accuracy of the measurement. In this paper, we compare four different methods of PIN calculation for 206 selected companies for listed companies in Tehran Stock Exchange (TSE). We used maximum likelihood method to estimate parameters. The results show that the average of PIN for LK methodology is 0.242 and for EHO is 0.281 in our sample. Moreover, clustering Approach is faster which make it more suitable for practical applications in the real market. Comparison of standard deviation of different methods shows that Grid Search approach is more stable with lower variations in the results.