تاثیر کوته‌بینی سرمایه‌گذاران بر مدیریت سود و سرمایه‌گذاری شرکت‌ها

هدف: کوته‌بینی سرمایه‌گذاران، به‌معنای بیش از واقع ارزیابی‎کردن عایدات کوتاه‌مدت و کمتر از واقع ارزیابی‌کردن عایدات بلند‌مدت توسط سرمایه‌گذاران فعال در بازار سرمایه است. با توجه به اینکه سرمایه‌گذاران کوته‌بین دارای افق دید کوتاه‌مدت در بازار سرمایه هستند، بر عملکرد کوتاه‌مدت شرکت تمرکز می‌کنند و ممکن است این رفتار آنها، برای مدیران انگیزه‌ای ایجاد کنند تا از طریق مدیریت سود و کاهش سرمایه‌گذاری، عملکرد کوتاه‌مدت شرکت را بهتر از واقع گزارش دهند. از این ‌رو، هدف پژوهش حاضر، بررسی تاثیر کوته‌بینی سرمایه‌گذاران بر مدیریت سود و سرمایه‌گذاری شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران است.روش: اطلاعات لازم، از صورت‌های مالی 150 شرکت در دوره زمانی سال‌های 1390 تا 1396 جمع‌آوری شده است. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش، از مدل رگرسیون چندمتغیره با داده‌های تابلویی به روش اثرهای ثابت استفاده شده است. در این پژوهش، برای اندازه‌گیری کوته‌بینی سرمایه‌گذاران، از مدل دل ریو و سانتاماریا (2016)؛ برای اندازه‌گیری مدیریت سود، از مدل تعدیل‌شده جونز (1991) و برای اندازه‌گیری سرمایه‌گذاری شرکت، از مخارج پرداختی بابت سرمایه‌گذاری استفاده شده است.یافته‌ها: یافته‌های پژوهش نشان‌ می‌دهد که در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران، کوته‌بینی سرمایه‌گذاران بر مدیریت سود، تاثیر معنادار و مثبت و بر سرمایه‌گذاری شرکت‌ها، تاثیر معنادار و منفی می‌گذارد.نتیجه‌گیری: بر اساس نتایج پژوهش، در بورس اوراق بهادار تهران با افزایش کوته‌بینی سرمایه‌گذاران، مدیران شرکت‌ها در راستای برآورده‌کردن انتظارات سرمایه‌گذاران کوته‌بین برای بهبود سودآوری و قیمت جاری سهام شرکت‌ها، بر عملکرد کوتاه‌مدت تمرکز می‌کنند. از این ‌رو، مدیران به‌جای تمرکز بر اهداف و برنامه‌ریزی‌های بلند‌مدت، بر اهداف کوتاه‌مدت متمرکز می‌شوند و به همین دلیل با دست‌کاری سود از طریق اقلام تعهدی اختیاری و کاهش سرمایه‌گذاری آتی، انتظارات سرمایه‌گذاران کوته‌بین را برآورده می‌کنند.

The Effect of Investors Myopic on Earnings Management and Companies Investment

Objective: Investors myopic means to overstate the shortterm earnings and understate the longterm earnings by active investors in the capital market. As myopic investors have a shortterm horizon of vision in the capital market, they focus on the shortterm performance of the company and this behavior of investors may motivate managers to better report than reality the company’s shortterm performance through profit management and investment reduction. Therefore, the purpose of the present research is to investigate the effect of investors’ myopia on the profit and investment management of the listed companies in the Tehran Stock Exchange.Methods: The data required to test the research hypotheses were gathered from financial statements of 150 companies during the sixyear period from 2011 to 2017. In order to test research hypotheses, fixed effects multivariate regression model for panel data was used. In this research, Del Rio and Santa Maria model (2016) was used to measure the investors’ myopia. Additionally, the modified Jones model (1991) and the expenses paid for investment were used to measure the profit management and company’s investment, respectively.Results: Findings from testing the research hypotheses revealed that the investors’ myopia has a significant positive effect on the profit management in companies listed in the Tehran Stock Exchange. Moreover, the investors’ myopia has a significant negative effect on the companies’ investment.Conclusion: The results of this research show that by increasing the investors’ myopia in Tehran Stock Exchange, the companies’ managers focus on shortterm performance in meeting the myopic investors’ expectations to improve profitability and the current stock price for companies. Instead of focusing on the longterm objectives and planning, the managers thus focus on the shortterm objectives. Therefore, by profit manipulation through discretionary accruals and future investment reduction, they make attempts to meet the myopic investors’ expectations.