تعریف و اوصاف «اطلاعات دارای اهمیت» در پرتو تکلیف شرکت ‏های بورسی برای افشای اطلاعات؛ نگاهی تطبیقی به حقوق ایران، آمریکا و اتحادیۀ اروپا

از اصول مبنایی بازار سرمایه، تکلیف ناشران به افشای اطلاعات است که با هدف حمایت از سرمایه‌گذاران برای سرمایه گذاری آگاهانه صورت می گیرد. اما صرف افشای اطلاعات، با هر کیفیت یا کمیت، اعتماد سرمایه گذاران را جلب نمی کند و اطلاعات افشا شده باید دارای ویژگی های خاصی باشند. در این میان، «مهم بودن» یک ویژگی اساسی است و ضرورت دارد معنی و اوصاف ثلاثه آن در پرتو مطالعه‌ای تطبیقی در مقررات و رویه قضایی سه نظام حقوقی مشخص گردد. در ایران دستورالعمل افشا معیاری را برای شناسایی «مهم بودن اطلاعات» معرفی می کند که در ظاهر یک رکن دارد: «تاثیر بر قیمت و یا تصمیم سرمایه گذاران». اما همان طور که در دو پرونده مشهور به « تی اس سی» و «بیسیک» آمریکا و «مقرره مربوط به سوء استفاده از بازار» اروپا مشهود است، نباید به این ظاهر اکتفا کرد، زیرا این معیار نوعی و ظنی، دو رکن دیگر یعنی «رویکرد سرمایه گذار متعارف» و «احتمال متعارف تاثیرگذاری بر تصمیم سرمایه گذاران» را نیز در خود مستتر دارد.

definition and elements of “materiality of information” under stock market corporations’ obligation to disclose information; a comparative study of iran, u.s. and e.u. legal systems

a fundamental principle of capital market law is issuers’ duty to disclose information with the aim of protecting investors by giving them the opportunity to make deliberate decisions. as mere information disclosure, of any quality or quantity, does not attract investors’ attention, particular characteristics are to be considered. among these characteristics, “materiality” is of higher importance and worth studying with a comparative glance through laws, regulations and judicial precedent. iranian laws have not focused on this filed but it seems that based on disclosure directive 2007, a onestep criterion exists to assess the materiality of information: “the impact on the price or investor’s decision”. but as it is evident in the two cases known as &tsc& and &basic& of america and the ®ulation on market abuse& of europe, we should not be satisfied with this appearance, because this criterion is generic and presumptive, two pillars the other means &conventional investor’s approach& and &conventional possibility of influencing investors’ decision& is also hidden in it.