تاثیر انحراف از وجه نقد بهینه مورد انتظار بر بازده آتی سهام

طبق نظریه مبادله‌ای، سطح مطلوبی از وجه نقد برای شرکت‌ها وجود دارد که در آن مدیریت بر اساس تحلیل هزینه منفعت و افزایش ارزش شرکت نسبت به نگهداری آن تصمیم‌گیری می‌کند. بر این اساس هدف این پژوهش بررسی اثر انحراف از وجه نقد بهینه برآوردشده بر بازده آتی سهام در شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران است. نمونه آماری پژوهش شامل 119 شرکت است که طی دوره زمانی 1388 لغایت 1392 از بین شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس انتخاب شد. آزمون فرضیه‌ها نیز با استفاده از داده‌های پانلی و به کمک روش حداقل مربعات تعمیم‌یافته انجام شده است. نتایج حاصل از آزمون فرضیه‌های پژوهش نشان می‌دهد که بین میزان انحراف مثبت و انحراف منفی از وجه نقد بهینه و بازده آتی سهام، رابطه منفی معناداری وجود دارد. همچنین، نتایج به‌دست آمده بیانگر این مطلب است که تاثیر وجه نقد بالای سطح بهینه برآوردشده بر بازده آتی سهام قوی‌تر از وجه نقد پایین تر از سطح بهینه برآورد شده است.

The influences of the deviation from the expected optimal cash on future stock returns

AAccording to the tradeoff theory, firm managers consider the transaction and precautionary motives to determine the optimal level of cash by comparing the benefits and costs of cash holdings. The purpose of this paper is to examine the impact of deviation from expected optimal cash on future stock returns among Irans’s listed companies (Tehran Stock Exchange). The analyses are performed by using data pertaining to 119 firms for the period 13881392. The results show that any deviation from the estimated optimal cash holdings is significantly detrimental to future stock return, suggesting that excess or insufficient cash is harmful to stock returns. The adverse influence of deviations above the optimal value is insignificantly stronger than that of deviations below the optimal value.