تاثیر نقدشوندگی سهام بر بازدهی در شرایط اطلاعات نامتقارن و محدودیت‌های تامین مالی

هدف: در این پژوهش با استفاده از اطلاعات 111 شرکت، تاثیر نقدشوندگی سهام بر بازده سرمایه‌گذاری، تحت محدودیت‌های تامین مالی و کارایی اطلاعاتی بررسی شده است. جامعه آماری پژوهش، شرکت‌های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی 1394 تا 1400 بوده است. این مطالعه تاثیر یکی از این عوامل، یعنی نقدشوندگی سهام شرکت‌ها را تحت دو شرط محدودیت‌های مالی وعدم تقارن اطلاعاتی بررسی می‌کند. هدف این پژوهش، بررسی انطباق نقدشوندگی سهام با نرخ‌های فعلی و آینده انباشت سرمایه و بررسی میزان بهره‌وری و رشد اقتصادی است.روش: فرضیه‌های پژوهش با استفاده از رگرسیون چندگانه و به‌روش حداقل مربعات معمولی (ols) آزمون شده است. این پژوهش بر اساس طبقه‌بندی از نوع کاربردی است؛ زیرا به تجزیه‌وتحلیل یک‌سری از عوامل در بورس اوراق بهادار تهران می‌پردازد تا فرضیه‌های مطرح‌شده در پژوهش را رد یا تایید کند. روش اجرای این پژوهش می‌تواند در بورس اوراق بهادار تهران و شرکت‌های سرمایه‌گذاری و شرکت‌های کارگزاری به‌کار گرفته شود.یافته‌ها: یافته‌های اصلی پژوهش نشان می‌دهد که ارتباط معناداری بین نقدشوندگی سهام و سرمایه‌گذاری در شرکت‌ها وجود دارد؛ به بیان دیگر، هرچه میزان نقدشوندگی سهام بیشتر باشد، کارایی و بازدهی سرمایه‌گذاری بیشتر خواهد شد. بر اساس نوع مدل و متغیرها، چهار فرضیه در این مقاله مطرح شد که همگی آن‌ها تایید شدند. این پژوهش نشان می‌دهد که رابطۀ مستقیمی بین نقدشوندگی سهام و کارایی سرمایه‌گذاری در شرکت‌های جوان‌تر وجود دارد؛ یعنی همان شرکت‌هایی که تازه وارد بازار سرمایه شده‌اند، قدمت آن‌ها در تابلوهای بازار سرمایه زیر یک سال است و عدم تقارن اطلاعاتی و محدودیت مالی بیشتری دارند. نتایج به‌دست‌آمده با این دیدگاه سازگار است که نقدشوندگی بیشتر سهام، در افزایش محتوای اطلاعاتی قیمت سهام تاثیر مفیدی دارد و در نهایت به بهبود بازخورد و شفافیت بازار منجر می‌شود تا مدیران شرکت‌های جوان‌تر، باعدم تقارن اطلاعاتی و محدودیت مالی بیشتر را تحت تاثیر قرار دهند تا تصمیم‌های ارزش‌آفرینی را اتخاذ کنند.نتیجه‌گیری: نتایج پژوهش نشان می‌دهد که نقدشوندگی بیشتر سهام با کاهش سرمایه‌گذاری کمتر از حد لازم برای شرکت‌های جوان، رابطه منفی و معناداری دارد. علاوه‌بر آن نقدشوندگی بیشتر سهام با کاهش سرمایه‌گذاری کمتر از حد لازم در شرکت‌های دارای‌ عدم تقارن اطلاعاتی و محدودیت مالی بالاتر نیز، رابطه منفی و معناداری دارد. خروجی این پژوهش ارتباط بین نقدشوندگی سهام و کارایی سرمایه‌گذاری شرکت‌های فهرست شده در بورس تهران را بررسی می‌کند و علاوه‌بر آن بررسی می‌کند که آیا تاثیر نقدشوندگی سهام بر کاهش سرمایه‌گذاری در شرکت‌هایی باعدم تقارن اطلاعاتی و محدودیت مالی، نمود بیشتری دارد یا خیر. نتایج نشان می‌دهد تاثیر نقدشوندگی بیشتر سهام بر کاهش سرمایه‌گذاری در شرکت‌هایی باعدم تقارن اطلاعاتی و محدودیت مالی بیشتر نمایان خواهد شد. نتایج پژوهش با توجه به مجموعه‌ای از بررسی‌های دقیق، از جمله آزمایش‌های درون‌زایی و معیارهای مختلف نقدشوندگی سهام و کارایی سرمایه‌گذاری ارائه شده است.

the impact of stock liquidity on returns under asymmetric information and financial constraints

objective the main purpose of this research is to investigate the effect of stock liquidity on investment returns under financing restrictions and information efficiency in 111 companies listed on the tehran stock exchange from 2014 to 2019. this study examines the effect of the liquidity of companies’ shares under two conditions i.e., financial constraints and information asymmetry. the findings align with prior research, indicating a positive correlation between stock liquidity and current and future rates of capital accumulation, productivity, and economic growth.methods hypotheses were examined using the multiple regression and ordinary least squares (ols) method. this study adopts an applied research classification, involving the exploration and analysis of various factors within the tehran stock exchange to either confirm or reject hypotheses. the outcomes of this research carry relevance for the tehran stock exchange, investment firms, and brokerage companies.results the main findings of the research proved there is a significant relationship between stock liquidity and investment in companies; a higher liquidity level of shares corresponds to a more effective and profitable investment. based on the type of model and variables, four hypotheses are discussed in this article, all of which have been confirmed. this research shows that there is a direct relationship between stock liquidity and investment efficiency for younger companies with higher information asymmetry and financial constraints. these results are consistent with the view that increased stock liquidity positively impacts enhancing the information content of stock prices. this, in turn, contributes to the enhancement of market feedback and transparency, enabling managers of newer companies facing information asymmetry and heightened financial constraints to be influenced towards making value-creating decisions.conclusionthe research findings indicate a significant and negative association between higher stock liquidity and the decrease in investments below the required level for young companies. furthermore, a negative and statistically significant relationship is observed between higher stock liquidity and lower investment in companies characterized by information asymmetry and greater financial constraints. this study sought to examine the relationship between stock liquidity and investment efficiency of companies listed on the tehran stock exchange. it also tried to investigate whether the effect of stock liquidity on the reduction of investment in companies with information asymmetry and financial constraints is more significant or not. the findings reveal that the impact of increased stock liquidity on the reduction of investment is more pronounced in companies facing information asymmetry and financial constraints. these results are obtained following a thorough examination, incorporating endogeneity tests and a range of measures assessing both stock liquidity and investment efficiency.