مدل‌سازی نقش مالکیت نهادی در میزان تبیین تورش لنگرگاه درباره بازده اضافی برآمده از انتشار اعلامیه سود

هدف: در ﭘﮋﻭﻫﺶ حاضر، به ﺗﺒﻴﻴﻦ ﺍﻳﻦ ﻣﻮﺿﻮﻉ پرداخته شده است ﻛﻪ ﻋﻮﺍﻣﻞ ﺭﻓﺘﺎﺭﻱ ﺑﻪ‌ﻃﻮﺭ ﺑﺎلقوه‌ای ﺩﺭ تصمیم‌گیری‌ها ﻭ ﻣﺘﻌﺎﻗﺐ ﺁﻥ ﺷﻜل‌گیری ﭘﺪﻳﺪه‌های ﺑﺎﺯﺍر ایفای ﻧﻘﺶ می‎کنند.روش: جامعه آماری این پژوهش، کلیه شرکت‎های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در صنایع و گروه‎های مختلف و نمونه آماری در بازه زمانی 1386 تا 1396 جمع‎آوری شده است. در این پژوهش، ضمن تخمین تاثیر سرمایه‌گذاران نهادی بر تورش لنگرگاه در بالاترین قیمت 52 هفته، به‌کمک مدل رگرسیون مقطعی، اثر افزایش قیمت بر بالاترین قیمت 52 هفته در بازده‌های غیرطبیعی بعدی در زمان کنترل عوامل دیگر بر pead نیز آزمون شده است.یافته‌ها: با توجه به معناداری ضریب لنگرگاه، می‌توان گفت که در سطح اطمینان 95 درصد، سوگیری لنگرگاه با بازده غیرعادی ناشی از اعلامیه‌های سود ارتباط معناداری دارد. همچنین، بین میزان مالکیت نهادی با بازده غیرعادی ناشی از اعلامیه‌های سود ارتباط معناداری مشاهده می‌شود. در شرکت‌هایی که مالکیت نهادی دارند، نقش متغیر لنگرگاه معنادار نیست، حال آنکه در شرکت‌های دارای مالکیت نهادی کم، این نقش با ضریب 13/0 و به‌صورت معنادار مثبت است.نتیجه‌گیری: تورش لنگرگاه در توضیح بازده اضافی ناشی از اعلامیه سود در شرکت‌هایی که مالکیت نهادی دارند، نقش کمتری ایفا می‌کند، از این رو، می‌توان گفت که تاثیر کمتر متغیر لنگرگاه در صورت مالکیت نهادی کم، تایید می‌شود.

The Modeling of the Role of Institutional Ownership in the Amount of Anchoring Bias Explanation about the Excess Return Resulting from the Earning Announcements

Objective: The purpose of this study was to investigate that behavioural factors play an important role in decisionmaking and subsequently formation of markets phenomena.Methods: The population of this study consist of all companies listed in The Tehran Stock Exchange of various industries and groups and samples were collected between the years 2007 and 2017. Using regression analysis, we estimated the influence of institutional investors anchoring bias on the 52week highest price by the crosssectional regression model, as well as measuring the effect of increasing proximity of price to the 52week highest price next abnormal returns in parallel with controlling of the other factors over PEAD.Results: Given the statistically significant anchorage coefficient, it can be stated that there is a significant relationship at a 95% confidence level between the anchorage bias and the abnormal returns resulting from the profit declaration. Also, the level of institutional ownership has a significant relationship with the abnormal returns of profit declarations. In institutionallyowned companies, the role of the anchor variable is not even significant. However, in companies with low institutional ownership, this role is positively significant with a 0.13 coefficient.Conclusion: Anchoring bias plays a minor role in explaining the additional returns resulting from the profit declaration in companies that are institutionally owned. Therefore it can be said that the first hypothesis of this research on the minor effect of anchorage variable in case of low institutional ownership is confirmed.