تاثیر مدیریت سود تعهدی و واقعی بر ارزش شرکت: پژوهشی در شرکت‌های پذیرفته ‌شده در بورس اوراق بهادار تهران

هدف: در این پژوهش، تاثیر مدیریت سود تعهدی و واقعی بر ارزش شرکت بررسی شده است. بدین ترتیب، یافته‌های پژوهش، علاوه بر ارزیابی اثرهای مدیت سود بر ارزش شرکت، به‌علت استفاده از معیارهای نوین در ارزشیابی ارزش شرکت‌ها، به توسعه ادبیات مالی در این زمینه نیز کمک خواهند کرد. روش: برای دستیابی به هدف پژوهش، اطلاعات مالی 180 شرکت پذیرفته ‌شده در بورس اوراق بهادار تهران برای دوره زمانی 1387 تا 1397 بررسی شد. فرضیه‌های پژوهش نیز با استفاده از مدل‌های رگرسیونی چندمتغیره با داده‌های ترکیبی آزمون شد. یافته‌ها: بر اساس یافته‌های پژوهش، مدیریت سود تعهدی، از طریق اقلام تعهدی اختیاری و مدیریت سود واقعی، از طریق هزینه‌های تولید غیرعادی و جریان‌های نقد عملیاتی غیرعادی، تاثیر مثبت و معناداری بر ارزش شرکت ناشی از جریان نقد آزاد دارد. اما، بین مدیریت سود واقعی از طریق هزینه‌های اختیاری غیرعادی و ارزش شرکت ناشی از جریان نقد آزاد، رابطه معناداری مشاهده نشد. این در حالی است که تاثیر مدیریت سود تعهدی، از طریق اقلام تعهدی اختیاری و مدیریت سود واقعی، از طریق هزینه‌های تولید غیرعادی و جریان‌های نقد عملیاتی غیرعادی بر ارزش شرکت ناشی از ارزش افزوده اقتصادی منفی و معنادار بوده است. همچنین، مدیریت سود واقعی از طریق هزینه‌های اختیاری غیرعادی بر ارزش شرکت ناشی از ارزش افزوده اقتصادی، تاثیر مثبت و معناداری داشته است. نتیجه‌گیری: نتایج پژوهش نشان دادند که مدیریت سود، ارزش شرکت‌ها را تحت تاثیر قرار می‌دهد. این تاثیر، در برخی موارد مثبت و در برخی دیگر منفی است. این موضوع نشان می‌دهد که دستکاری اقلام تعهدی اختیاری و فعالیت‌های واقعی بر ارزش شرکت‌ها، اثرهای متفاوتی دارد که می‌تواند منافع ذی‌نفعان را در شرکت با خطر جدی مواجه کند.

Effect of Accrual-based and real Earnings Management on Firm Value: A Case Study of Companies listed on the Tehran Stock Exchange

Objective: To attract investors, firms should keep their values attractive. If the value of the company decreases, the trust of investors in the company will also decrease. Managers can use earnings management to influence the value of a company. Therefore, in this study, the effect of accrualbased and real earnings management on firm value has been studied. Thus, in addition to assessing the effects of earnings management on the value of the firms, the research findings will also help to develop financial literature in this field due to the use of modern criteria in evaluating the value of firms. Methods: To achieve the aim of the study, the financial information of 180 firms listed on the Tehran Stock Exchange from 2008 to 2018 was studied. The research hypotheses were also tested using multivariate regression models with combined data. Results: The research findings showed that accrual earnings management through discretionary accruals and real earnings management through abnormal production costs and abnormal operating cash flows have a positive and significant effect on the value of the firm obtained from free cash flow.But there was no significant relationship between real earnings management through abnormal discretionary expenses and value of the firm obtained from free cash flow. However, the impact of accrued earnings management through discretionary accruals and real earnings management through abnormal production costs and abnormal operating cash flows on the firm’s value obtained from economic value added has been negative and significant. Also, real earnings management through abnormal discretionary expenses has had a positive and significant effect on the firm’s value obtained from economic value added. Conclusion: The results show that earnings management affects the value of companies. This effect is positive in some cases and negative in others. This showsthat manipulating discretionary accruals and actual activities have different effects on the value of companies, which can seriously jeopardize the interests of stakeholders in the company. Therefore, in order to prevent the harm of users of financial statements, especially investors, or in the broader perspective of the country’s economy through earnings management procedures, it is necessary for organizations and legal institutions responsible in this field to take the necessary measures to prevent earnings management activities.