آزمون کاریابی بازار بورس اوراق بهادار تهران

نقش اصلی بورس اوراق بهادار جذب و هدایت پس اندازها و نقدینگی سرگردان و پراکنده در اقتصاد به سوی مسیرهای بهینه آن است. به گونه ای که منجر به تخصیص بهینه منابع کمیاب مالی شود . اما این مهم منوط به وجود کارایی بازارهای مالی است. در یک بازار کارای مالی وجود اطلاعات کافی در بازار و انعکاس سریع و به موقع آن در مورد قیمت ها مانع از کسب سودهای غیر متعارف می شود . در یک چنین بازاری یک رابطه خطی بین ریسک و بازده وجود دارد نظریه های مختلفی بر پایه بازار کارآ سعی می کنند رفتار سرمایه گذاران را توجیه کنند یکی از نظریه ها الگوی قیمت گذاری دارایی های سرمایه ای است که بر اساس تقاضای سرمایه گذاری و بر مبنای الگوی واریانس میانگین قیمت های تعادلی اوراق بهادار را مشخص می کند . این مدل به دفعات در کشورهای مختلف آزموده شده و نتایج مختلفی بدست آمده است .دراین مقاله با استفاده از این الگو به بررسی کارایی بازار بورس اوراق بهادار تهران و ساز و کار قیمت گذاری در آن پرداخته شده است . سوال اصلی در این مقاله این است که آیا رابطه ریسک و بازده شرکتها در بازار بورس تهران با مدل استاندارد capm همخوانی دارد یا نه ؟ با توجه به این سوال دو فرضیه اساسی در این مقاله مورد آزمون قرار گرفته است :رابطه میان نرخ بازده و نرخ بازده اوراق بهادار مورد معامله در بازار خطی است .رابطه میان ریسک سیستماتیک و نرخ بازده مورد انتظار هر اوراق بهادار ، خطی و مثبت است .نتایج حاصل از برآورد الگو اگر چه فرضیه عدم کارایی بازار بورس اوراق بهادار تهران را تایید نمی کند اما امکان وجود اوراق بهادار بیش از از حد کمتر از حد قیمت گذاری شده را نیز رد نمی نماید.